>> 國金證券-有研新材(600206)計提減值拖累業(yè)績，靶材年內(nèi)投產(chǎn)放量-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李超 |
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事件
公司4月27日發(fā)布2022年年報和2023年一季報，22年公司實現(xiàn)營收152.54億元，同降5.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.70億元，同增13.16%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.17億元，同增65.28%。23Q1公司實現(xiàn)營收30.25億元，同降22.64%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.39億元，同降62.74%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.29億元，同降70.39%。
評論
Q1鉑族+稀土業(yè)務(wù)走弱，存貨減值拖累業(yè)績。22年公司靶材營收同增27%，銷量同增44%，其中8-12英寸靶材占比75%，銅系靶供應(yīng)全面上量；鉑族業(yè)務(wù)受貴金屬價格波動、需求下滑影響，營收同降20%；磁板塊營收同增48%，其中輕稀土金屬營收同增25%，中重稀土金屬營收同增33%，磁材營收同增46%；光板塊營收同增8.2%，其中紅外光學(xué)材料營收同增26%，銷量同增11%；23Q1鉑族業(yè)務(wù)持續(xù)走弱，稀土業(yè)務(wù)因1-4月價格較22年均價下滑23%，公司計提存貨跌價準(zhǔn)備4086.40萬元，對Q1業(yè)績影響較大。
德州基地預(yù)計下半年投產(chǎn)，高端銅鈷靶占比持續(xù)提升。公司半導(dǎo)體靶材全品類覆蓋，以銅系靶為主，昌平產(chǎn)線改造完成，目前產(chǎn)能3.5萬塊/年，德州基地規(guī)劃擴(kuò)建4.3萬塊產(chǎn)能，廠房主體結(jié)構(gòu)已竣工，預(yù)計下半年投產(chǎn)。公司持續(xù)推廣12英寸高端靶材產(chǎn)品，進(jìn)一步提升銅、鈷、貴金屬靶材占比，高端型號產(chǎn)品可滿足7nm用關(guān)鍵材料要求，先進(jìn)存儲用鎢及鎢合金靶開發(fā)進(jìn)展順利，鋁鈧及其它特種合金靶材在國內(nèi)保持領(lǐng)先優(yōu)勢。原料方面，公司已實現(xiàn)高純銅、鈷金屬自產(chǎn)自供，利潤率有望持續(xù)提升。
磁光醫(yī)板塊協(xié)同發(fā)展。1）磁板塊：構(gòu)建稀土全產(chǎn)業(yè)鏈，布局稀土金屬、合金、稀土鋱鏑靶材和聲學(xué)、工業(yè)電機領(lǐng)域用燒結(jié)釹鐵硼、粘結(jié)磁體，22年稀土靶材利潤貢獻(xiàn)同增20%。2）光板塊：在原硫化鋅等特種紅外光學(xué)材料的基礎(chǔ)上，從材料向組件器件延伸，搭建光電產(chǎn)業(yè)群。3）醫(yī)板塊：醫(yī)用鈦鎳絲產(chǎn)線二期已投產(chǎn)，實現(xiàn)產(chǎn)能30噸。持續(xù)開展二代數(shù)字化定制口腔正畸矯治系統(tǒng)的推廣及使用，快速推進(jìn)口腔正畸數(shù)字化規(guī)劃進(jìn)程。
盈利預(yù)測&投資建議
根據(jù)Q1業(yè)績與業(yè)務(wù)規(guī)劃，分別下調(diào)公司23-24年歸母凈利潤42%、47%，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為3.71億元、4.87億元、6.17億元，對應(yīng)EPS分別為0.44元、0.58元、0.73元，對應(yīng)PE分別為32倍、24倍、19倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
晶圓廠擴(kuò)建速度不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。
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