>> 信達證券-眾望布藝(605003)短期業(yè)績承壓， 期待海外需求改善-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
汲肖飛 |
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事件：公司發(fā)布2022年報，報告期實現(xiàn)收入4.17億元，同增-29.04%，歸母凈利潤為0.91億元，同增-38.30%，扣非凈利潤為0.89億元，同增31.97%，EPS為0.83元，每10股派息4.1元(含稅)。2022Q4公司實現(xiàn)營收9943.95萬元，同增-42.32%，歸母凈利潤為1059.20萬元，同增72.22%。受海外市場需求下降影響，公司收入、利潤同比下滑。
點評：
海外需求景氣度低，出口訂單下降收入承壓。2022年海外通脹高企，家紡布藝終端需求收縮，公司收入有所下滑。分產(chǎn)品來看，2022年裝飾面料實現(xiàn)營收3.77億元，同增-27.55%，實現(xiàn)銷量1540.63萬米；沙發(fā)套實現(xiàn)營收3346.69萬元，同增-43.29%，實現(xiàn)銷量11.14萬套。分地區(qū)看，主要銷售區(qū)域美國和越南分別實現(xiàn)營收1.72億元和1.58億元，同增-11.07%和-38.00%，主要系發(fā)達經(jīng)濟體疲軟、地緣政治沖突，疊加美國國內(nèi)品牌庫存高企，訂單有所下滑。
原材料價格上漲致使成本端承壓，銷售下降使得經(jīng)營現(xiàn)金流下滑。1）2022年公司毛利率同增-1.83PCT至35.00%，分產(chǎn)品看，裝飾面料毛利率同增-2.61PCT至36.68%，沙發(fā)套毛利率同增1.58PCT至18.73%，主要系地緣沖突導(dǎo)致原材料滌綸POY、DTY價格上漲，成本端承壓。2）2022年公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為3.93%、7.44%、4.60%、-5.80%，同增1.22PCT、3.16PCT、1.16PCT、-5.19PCT，其中管理費用大幅增加主要系募投項目建成后開始計提折舊以及職工薪酬增加所致，財務(wù)費用降低主要系人民幣貶值帶來的匯兌收益增加。3）2022年公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為9977.40萬元，同增-26.51%，主要系銷售下滑所致。
積極開拓新品類、提升智能生產(chǎn)水平，強化核心競爭力。2022年公司積極開拓新市場、新客戶、新品類，匹染布料正式投放市場，以抵御訂單下行壓力。此外公司持續(xù)提升制造智能化水平以降低成本，募投項目“年產(chǎn)1500萬米高檔裝飾面料及研發(fā)中心建設(shè)項目”于2022年6月底投產(chǎn)，研發(fā)先進技術(shù)并提升產(chǎn)品質(zhì)量，打造品牌競爭力。公司將繼續(xù)深耕美國市場，開拓歐洲、墨西哥、中東以及國內(nèi)市場，在保持原有客戶Ashley、La-z-boy等的基礎(chǔ)上，加大對高附加值客戶的開發(fā)力度，鞏固核心競爭優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與投資建議：我們下調(diào)公司2023-2024年EPS預(yù)測為0.87/1.11元（原值為2.14/2.75元），新增25年EPS預(yù)測為1.33元，目前股價對應(yīng)23年20.95倍PE。我們看好公司產(chǎn)品競爭優(yōu)勢明顯，新客戶、新產(chǎn)能持續(xù)擴張，未來成長空間較大，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：原材料價格大幅波動、勞動力成本上升。
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