>> 銀河期貨-鐵礦：悲觀預(yù)期或已見底，價(jià)格底部存支撐-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
1809KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
丁祖超 |
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供需邏輯推演及結(jié)論：
二季度終端鋼材需求推演：
2023年上半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)加速，基建增速較高會(huì)支撐用鋼需求，假設(shè)大部分用鋼需求增量給到上半年，因此上半年基建增量給到700萬(wàn)噸，機(jī)械增量給到500萬(wàn)噸，其他增量在200萬(wàn)噸，3月份地產(chǎn)新開工同比大幅回落，雖施工環(huán)節(jié)進(jìn)度加快用鋼需求會(huì)有支撐，但二季度地產(chǎn)用鋼預(yù)計(jì)仍會(huì)回落，預(yù)計(jì)二季度地產(chǎn)用鋼回落400萬(wàn)噸，地產(chǎn)上半年用鋼需求回落600萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)終端需求總增量達(dá)到800萬(wàn)噸。同時(shí)若假設(shè)上半年下游鋼材去庫(kù)速度達(dá)到2018、2019這兩年水平，那上半年同比去年去庫(kù)大概在1600萬(wàn)噸，但今年下游鋼材去庫(kù)速度顯著放緩，去庫(kù)斜率介于2022年2018-2019之間，去庫(kù)不及預(yù)期有望在5、6月份延續(xù)，預(yù)計(jì)去庫(kù)會(huì)在1200-1600之間。此外，一季度凈出口量鋼材增加850萬(wàn)噸和凈進(jìn)口鋼坯同比回落225萬(wàn)噸難以在二季度維持，推算二季度給到鐵水日均230萬(wàn)噸左右。
后市投資邏輯：一季度市場(chǎng)大部分時(shí)間給予宏觀較高權(quán)重，4月中旬開始市場(chǎng)在政策調(diào)控加大和悲觀預(yù)期主導(dǎo)下價(jià)格持續(xù)回落，預(yù)計(jì)5月份市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)權(quán)重會(huì)得到更多交易。供應(yīng)端全球鐵礦發(fā)運(yùn)較為平穩(wěn)，非主流礦發(fā)運(yùn)同比持續(xù)修復(fù)，當(dāng)前供應(yīng)并不是主導(dǎo)價(jià)格核心因素。同時(shí)終端需求難以維持高位，地產(chǎn)用鋼預(yù)計(jì)仍處于低位運(yùn)行，5月份國(guó)內(nèi)需求難以看到顯著好轉(zhuǎn)?？傮w來(lái)看，5月份鐵礦供需緊平衡有望延續(xù)，港口庫(kù)存難以看到累庫(kù)周期，當(dāng)前盤面價(jià)格已經(jīng)較多消化悲觀預(yù)期，進(jìn)一步回落空間較為有限，預(yù)計(jì)價(jià)格底部存較強(qiáng)支撐。
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