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美國(guó)經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，但不能算差。美國(guó)2023年1季度GDP環(huán)比折年率為1.1%，較去年4季度的2.6%明顯放緩，不及市場(chǎng)預(yù)期的2.0%。但剔除基數(shù)影響后，美國(guó)1季度GDP年化同比增速仍有1.8%，所以美國(guó)經(jīng)濟(jì)或仍處于從高于潛在增速水平向潛在增速附近回落的過程。從結(jié)構(gòu)上來看，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)投資弱，消費(fèi)強(qiáng)的特征。其中，投資在庫存回落的影響下大幅走弱，是經(jīng)濟(jì)的最大拖累項(xiàng)。但消費(fèi)仍保持較強(qiáng)的韌性，尤其在機(jī)動(dòng)車輛及零部件消費(fèi)的亮眼表現(xiàn)下，商品消費(fèi)增速大幅反彈。
　　通脹仍有壓力，仍是核心矛盾。盡管經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的PCE以及核心PCE價(jià)格指數(shù)，1季度環(huán)比折年率均較去年4季度有所上升，超出市場(chǎng)預(yù)期，或也表明美國(guó)通脹回落的進(jìn)程仍具有較高的不確定性。
　　年內(nèi)降息概率或較低。整體來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)放緩的趨勢(shì)，但消費(fèi)依然兼具韌性，短期仍能對(duì)經(jīng)濟(jì)提供一定的支撐。在通脹壓力仍然較大的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)的首要目標(biāo)依然是控通脹。我們預(yù)計(jì)，5月大概率繼續(xù)加息25BP；6月是否加息需關(guān)注核心通脹走勢(shì)以及就業(yè)薪資變化；年內(nèi)降息概率或很小。不過，市場(chǎng)仍預(yù)期年內(nèi)有較大概率降息，市場(chǎng)預(yù)期可能面臨調(diào)整的壓力。