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公司披露2022年年報(bào)和2023年1季報(bào)。公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1216.78百萬元，同比增長15.68%，歸屬凈利潤42.91百萬元，同比下滑79.72%，EPS0.2元，加權(quán)平均ROE1.39%，同比下降7.24個百分點(diǎn)。公司2023年1季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入325.34百萬元，同比增長42.36%，歸屬凈利潤-190.88百萬元，同比下滑492.15%。
　　公司2022年全年生豬出欄約52.03萬頭，同比增長41.54%；實(shí)現(xiàn)銷售收入1156.48百萬元，同比增長22.75%；毛利率27.60%，同比下滑13.44個百分點(diǎn)。公司2022年累計(jì)獲得中國香港配額24.95萬頭，比上年同期增加21.08%。在項(xiàng)目儲備上，公司目前在河源市已經(jīng)儲備并基本建設(shè)完成了200萬頭產(chǎn)能養(yǎng)殖基地。與此同時，公司向河源市周邊區(qū)域惠州市延伸發(fā)展，儲備了年出欄20萬頭養(yǎng)殖項(xiàng)目。
　　公司2023年1季度共銷售生豬20.99萬頭，同比增長66.98%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.09億元，同比增長46.45%。受到1季度國內(nèi)豬價(jià)低位震蕩的影響，公司2023年1季度業(yè)績環(huán)比2022年4季度出現(xiàn)下滑和虧損。公司截止2023年1季度末的資產(chǎn)負(fù)債率為40.75%，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)健。目前豬價(jià)處于本輪周期的第三個“虧損底”，豬價(jià)的持續(xù)磨底將有利于行業(yè)產(chǎn)能的持續(xù)去化和新周期的到來。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母公司凈利潤1.42/6.67/7.12億元，對應(yīng)EPS為0.67/3.13/3.35元，目前股價(jià)對應(yīng)2023/2024年P(guān)E為42/9倍，對應(yīng)2023年P(guān)B為1.8倍，維持“增持-B”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽疫情風(fēng)險(xiǎn)，自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)，原料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)輸不暢風(fēng)險(xiǎn)。