>> 光大證券-禾信儀器(688622)2022年年報及2023年一季報點評：2022年經(jīng)營短期波動，一季度市場回暖帶動營收回升-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 696KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林小偉,黎一江 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營收2.80億元，同比下降39.63%；歸母凈利潤-6,332.83萬元，扣非歸母凈利潤-9,218.10萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。公司發(fā)布2023年第一季度報告，第一季度實現(xiàn)營收5,691.60萬元，同比增長26.10%；歸母凈利潤-1,636.17萬元，扣非歸母凈利潤-2,266.77萬元，同比虧損幅度擴大。
點評：
22年受疫情影響收入確認(rèn)延遲，一季度市場回暖帶動營收回升：公司2022年營收同比下降主要系2022年物流不暢及人員出差不便等因素延遲公司發(fā)出商品的收入確認(rèn)，以及政府對環(huán)保類支出的階段性調(diào)整延后了招投標(biāo)流程。歸母凈利潤較上年由盈轉(zhuǎn)虧，主要系公司在CMI系列、LC-TQ系列、GCMS系列等產(chǎn)品上持續(xù)加大研發(fā)資源和市場資源投入。2023年一季度營收增長原因在于市場回暖促使訂單如期執(zhí)行；歸母凈利潤下降原因在于公司為滿足2023年市場拓展及項目運營需求而增加市場及銷售資源投入。
質(zhì)譜研發(fā)能力居國內(nèi)第一梯度，突破關(guān)鍵技術(shù)和重磅產(chǎn)品：公司是國內(nèi)質(zhì)譜儀領(lǐng)域具備自主研發(fā)能力的少數(shù)企業(yè)之一。2022年研發(fā)投入7,770.49萬元，占營業(yè)收入的比例為27.73%，同比增長47.97%。公司仍處于新產(chǎn)品研發(fā)投入較大且尚未實現(xiàn)規(guī)?；N售的過渡階段，因此公司2022年持續(xù)加大研發(fā)投入力度、突破關(guān)鍵技術(shù)和豐富產(chǎn)品種類。截至2022年底公司累計獲得國內(nèi)發(fā)明專利授權(quán)50項、實用新型專利授權(quán)91項。2022年，公司完成了高穩(wěn)定性高靈敏度的電感耦合等離子體放電技術(shù)等多項關(guān)鍵技術(shù)。在新產(chǎn)品研發(fā)方面，公司于2022年12月推出了三重四極桿液質(zhì)聯(lián)用儀、氣相色譜質(zhì)譜聯(lián)用儀等多款重磅新品。
國產(chǎn)質(zhì)譜儀替代加速，募投項目有望釋放產(chǎn)能：公司2022年持續(xù)推進募投項目，廣州禾信質(zhì)譜產(chǎn)業(yè)化基地擴建項目正常推進，截至2022年底累計投入募集資金5,689.17萬元；研發(fā)中心建設(shè)項目的部分科研項目取得實質(zhì)性進展，2022年累計投入募集資金4,699.81萬元；綜合服務(wù)體系建設(shè)項目增強公司本地化服務(wù)優(yōu)勢，2022年累計投入募集資金3,986.48萬元。未來隨著募投項目釋放新增產(chǎn)能，為公司長期業(yè)績增長助力。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮恢復(fù)階段，公司的營收結(jié)構(gòu)的變化，我們略下調(diào)公司23-24年的歸母凈利潤預(yù)測為0.63/0.90億元（原預(yù)測為0.64/0.94億元，分別下調(diào)1.6%/5.0%），并引入25年歸母凈利潤為1.27億元，現(xiàn)價對應(yīng)23-25年P(guān)E為42/29/21倍。考慮到公司是國內(nèi)少數(shù)全面掌握質(zhì)譜核心技術(shù)的企業(yè)之一，構(gòu)建了技術(shù)和產(chǎn)品壁壘，我們看好公司長期發(fā)展，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)失敗或市場推廣不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)化失?。恢R產(chǎn)權(quán)風(fēng)險等
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