>> 平安證券-奧拓電子(002587)XR虛擬拍攝邁入快速發(fā)展期，23年業(yè)績有望修復(fù)-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 719KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
付強,徐勇 |
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事項：
公司公布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營收9.24億元（-4.35%YoY），歸屬上市公司股東凈利潤0.21億元（-38.16%YoY），向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.30元（含稅）。
平安觀點：
22年業(yè)績低谷，23年有望修復(fù)：2022年公司實現(xiàn)營收9.24億元（-4.35%YoY），歸屬上市公司股東凈利潤0.21億元（-38.16%YoY），扣非后歸母凈利0.12億元（20.46%YoY）。2022年公司整體毛利率和凈利率分別是36.22%（3.68pctYoY）和2.12%（-1.24pctYoY），22年公司營業(yè)收入略降主要是由于國內(nèi)市場業(yè)務(wù)受疫情等影響；凈利潤下降主要是由于公司總部大廈終止建設(shè)，土地使用權(quán)及在建工程核銷計入營業(yè)外支出金額1271萬元，以及計提資產(chǎn)減值和信用減值準備合計4762萬元所致。分業(yè)務(wù)來看：LED視頻顯示系統(tǒng)、智能景觀亮化工程和網(wǎng)點智能化22年營收分別為3.76億元（-6.28%YoY）、2.29億元（16.77%YoY）和2.53億元（-17.74%YoY），營收占比分別為40.71%、24.80%和27.41%，毛利率分別為35.55% （ 4.10pctYoY ）、30.35%（-0.60pctYoY）和34.01%（5.40pctYoY）。費用端：2022年公司銷售費用率、管理費用率和財務(wù)費用率分別為14.54%（0.83pctYoY）、8.41%（0.35pctYoY）和-1.57%（-1.67pctYoY），公司費用率整體比較穩(wěn)定。公司加強了海外市場的開拓力度，海外市場實現(xiàn)營業(yè)收入2.89億元，同比增長13.04%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額471.09萬元，同比增長108.60%。公司擁有“硬件+軟件+內(nèi)容”三位一體的能力，為客戶提供全面及一站式的解決方案。目前公司的解決方案已廣泛應(yīng)用于影視、金融及通信、廣告、教育及政企、租賃、文旅夜游及數(shù)字內(nèi)容等細分行業(yè)。
XR虛擬拍攝邁入快速發(fā)展期，構(gòu)建賦能型管理平臺：硬件方面，公司擁有MicroLED、MiniLED多合一核心技術(shù)以及自主研發(fā)的LED顯示控制系統(tǒng)，能為各行業(yè)客戶設(shè)計、研發(fā)、制造專業(yè)的LED顯示設(shè)備及其他智能化顯示終端。軟件方面，公司擁有近160人的軟件開發(fā)團隊，致力于視訊軟件產(chǎn)品和控制系統(tǒng)平臺的迭代及開發(fā)，22年底公司已取得了282項軟件著作權(quán)，軟件開發(fā)工程師占公司總研發(fā)人員比例持續(xù)保持40%以上。1）LED顯示上，公司積極布局XR虛擬拍攝，22年公司在影視領(lǐng)域新簽訂單金額1.64億元，累計承接了23個中大型XR虛擬影棚項目，項目覆蓋中國、英國、美國、日本、韓國、印度及土耳其等多個國家。2）網(wǎng)點智能化方面，22年公司金融及通信領(lǐng)域新簽訂單金額3.40億元，累計為6088家銀行網(wǎng)點提供了營業(yè)網(wǎng)點智能化解決方案或相關(guān)設(shè)備，承接了30個智能銀行網(wǎng)點系統(tǒng)集成建設(shè)項目。
投資建議：我們維持公司22/23年盈利預(yù)測，新增25年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸屬母公司凈利潤為0.90/1.17/1.46億元，對應(yīng)PE為45/35/28倍。公司持續(xù)深耕LED顯示和金融科技業(yè)務(wù)，XR虛擬拍攝邁入快速發(fā)展期。另外，23年國內(nèi)經(jīng)濟活動邁入正軌，公司各項業(yè)務(wù)順利拓展，公司盈利有望修復(fù)且估值具有吸引力，上調(diào)公司評級由“中性”至“推薦”。
風險提示：1）匯率波動的風險：公司的主營業(yè)務(wù)中有部分對境外銷售并采用外幣計算，匯率波動會對其財務(wù)費用產(chǎn)生一定的影響。2）上游原材料價格波動風險：未來若不確定因素出現(xiàn)導(dǎo)致原材料價格出現(xiàn)波動，或?qū)境杀?、利潤帶來影響?）中美貿(mào)易摩擦走勢不確定的風險：如果中美之間的貿(mào)易摩擦進一步惡化，會對產(chǎn)業(yè)鏈公司產(chǎn)生一定影響。
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