>> 方正證券-邁普醫(yī)學(xué)(301033)2022年腦膜和顱骨穩(wěn)健增長，靜候新品腦膜膠及可吸收止血紗上量-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 1045KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦（首次） |
作者： |
唐愛金 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報：2022年公司實現(xiàn)營收1.95億元（ yoy+26.96% ）；實現(xiàn)歸母凈利潤0.36億元(yoy-19.73%)，扣非歸母凈利潤0.24億元（yoy+2.67%）；實現(xiàn)經(jīng)營凈現(xiàn)金流0.48億元（yoy-27.37%）。
2023年Q1公司營收0.44億元（yoy+19.35%），歸母凈利潤0.08億元（yoy+9.19%），扣非歸母凈利潤0.06億元（yoy+49.78%），經(jīng)營凈現(xiàn)金流0.19億元（yoy+925.83%）。
點評：
1.2022年兩類主要業(yè)務(wù)增速亮眼，腦膜產(chǎn)品同比增長24%、顱頜面修補(bǔ)產(chǎn)品同比增長31%驅(qū)動公司營收增長。
2022年公司實現(xiàn)營收1.95億元（yoy+26.96%），分產(chǎn)品看，公司的人工硬腦（脊）膜補(bǔ)片、顱頜面修補(bǔ)系統(tǒng)是公司最主要的收入來源，分別占營收74.09%、19.36%，2022年腦膜產(chǎn)品實現(xiàn)營收1.45億元（yoy+23.58%），顱頜面修補(bǔ)產(chǎn)品實現(xiàn)營收0.38億元（yoy+30.92%）。其中腦膜產(chǎn)品主要有：“睿膜”、“?？怠?，“睿膜”在2018年被評為“國際原創(chuàng)”產(chǎn)品之一、是目錄中唯一一款腦膜產(chǎn)品；“?？怠弊鳛樾乱淮哪X膜產(chǎn)品和“睿膜”一起提供腦膜修復(fù)手術(shù)解決方案。顱頜面修補(bǔ)產(chǎn)品主要有：“賽盧”，該產(chǎn)品是國內(nèi)為數(shù)不多的采用PEEK材料的修補(bǔ)產(chǎn)品，PEEK對鈦金屬的替代成為趨勢。
2.聚焦神經(jīng)外科領(lǐng)域，“四大技術(shù)平臺+多層次研發(fā)布局”覆蓋全產(chǎn)品線和多科室,產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮優(yōu)勢。
公司建立了生物增材制造技術(shù)、數(shù)字化設(shè)計與精密加工、選擇性氧化及微纖維網(wǎng)成型、多組分交聯(lián)及霧化成膠等先進(jìn)制造技術(shù)平臺，成功開發(fā)出系列產(chǎn)品，包括腦膜產(chǎn)品“睿膜”、“睿康”；顱骨產(chǎn)品“賽盧”、“博納力”、“維盧”等；止血產(chǎn)品“吉速亭”；閉合產(chǎn)品“睿固”，能夠滿足多方位臨床需求，為公司在神經(jīng)外科植入醫(yī)療器械領(lǐng)域的多產(chǎn)品線布局、多科室拓展提供支撐。
目前公司已獲準(zhǔn)注冊8個III類、1個II類醫(yī)療器械產(chǎn)品，備案1個I類醫(yī)療器械產(chǎn)品，已取得4個產(chǎn)品的CE證書和CEDesign證書，口腔可吸收修復(fù)膜、可吸收多層纖絲型再生氧化纖維素處于臨床試驗階段。
3.2022年國外營收同比增長62.5%，海外市場營銷布局進(jìn)一步完善
2022年國內(nèi)外分別實現(xiàn)營收1.59億元（yoy+20.99%）、0.36億元（yoy+62.51%）。公司加強(qiáng)對市場培訓(xùn)和學(xué)術(shù)推廣的專業(yè)化投入，構(gòu)建全球?qū)W術(shù)合作交流平臺，在海外建立相關(guān)自媒體運(yùn)營號發(fā)布科普或產(chǎn)品推廣長文，總閱讀量累計超3.4萬人次，逐步提升公司的海外品牌知名度和影響力。目前公司已與境內(nèi)外700余家經(jīng)銷商建立良好的合作關(guān)系，產(chǎn)品進(jìn)入國內(nèi)1400余家醫(yī)院；國際市場方面，公司產(chǎn)品已覆蓋歐洲、南美、亞洲、非洲等80多個國家和地區(qū)。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025實現(xiàn)歸母凈利潤為0.47億元、0.71億元、1.1億元，同比分別增長29.97%、53.25%、54.57%，對應(yīng)的PE估值分別為61、39、26，考慮公司高速成長性，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險；市場拓展銷售不及預(yù)期；產(chǎn)品集采及降價幅度超預(yù)期風(fēng)險。
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