>> 華聯(lián)期貨-鐵礦石月報：復(fù)蘇仍未見，需求路漫漫-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
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作者： |
孫偉濤 |
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主要觀點(diǎn)：
【發(fā)運(yùn)】Mysteel新口徑澳洲鐵礦石（14港）發(fā)運(yùn)總量1625.4萬噸，月環(huán)比+1%，同比+7%；巴西（14港）502.5萬噸，月環(huán)比-5%，同比-14%。四大礦山今年均有提產(chǎn)計劃，其中力拓在一季度出貨量創(chuàng)歷史新高。印度此前上調(diào)過鐵礦的出口關(guān)稅，如今重新審視局面下調(diào)出口關(guān)稅，三月份來自印度的進(jìn)口量同比增加85%。截止目前，我國3月份鐵礦進(jìn)口量達(dá)到了9417萬噸，實(shí)現(xiàn)了同比14%的增幅?？偨Y(jié)下來，至少在上半年，從發(fā)運(yùn)量、庫存水平和突發(fā)事件來看，發(fā)運(yùn)端對鐵礦盤面的影響越來越微小。
【需求】鐵水產(chǎn)量243.54萬噸/日，環(huán)比-2.34萬噸，同比+6.8萬噸；螺紋產(chǎn)量283.49萬噸，環(huán)比-10.77萬噸；表需329.32萬噸，環(huán)比+7.87萬噸，同比+2.22萬噸。從數(shù)據(jù)上說話，鐵水觸頂回落已開始，同比提升是因?yàn)槿ツ晏厥庖蛩?。鐵水回落尚有不小向下空間，粗鋼一季度同比+6.1%，二季度作為淡季的開始較大概率成為壓減的窗口期。此外，如今不少鋼廠已經(jīng)開始主動性提產(chǎn)，比往常提前了一個月左右，但筆者認(rèn)為此舉對黑色的提振幫助屬實(shí)有限，主動性減產(chǎn)較為靈活，產(chǎn)量的波動不大，且當(dāng)前也沒有新政策去刺激或?yàn)轭A(yù)期造勢。
【庫存】港口庫存維持中，本輪12886.99萬噸，-4.3%，其中澳礦和巴西礦延續(xù)去庫狀態(tài)，月環(huán)比均為-4%，廠內(nèi)進(jìn)口礦庫存9293.29萬噸，周環(huán)比+1.9%，月環(huán)比+1.8%。從廠內(nèi)庫存看確實(shí)在五一節(jié)前夕補(bǔ)了一波貨，外盤鐵礦這一小回漲與內(nèi)盤劈叉，不禁讓廠家擔(dān)憂節(jié)后的波動，此番操作也屬于情理之中。說一千道一萬，鋼廠仍是按需采購，節(jié)后預(yù)計很快也將廠內(nèi)庫存恢復(fù)至低水平，鋼價縮水，對爐料的敏感性提高。
【邏輯】當(dāng)前就是淡季前夕的鋼廠減產(chǎn)和負(fù)反饋，下行趨勢明顯，供應(yīng)端無較大矛盾點(diǎn)，需求除非出現(xiàn)極大轉(zhuǎn)機(jī)，否則鐵礦仍將維持震蕩偏弱格局。
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