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事件：2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收41.8億元，同比增長2.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.3億元，同比下降42.1%；扣非歸母凈利潤2億元，同比下降47.1%。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收5.1億元，同比增長16.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.5億元，同比增長104.4%；扣非歸母凈利潤0.5億元，同比增長116.7%。
　　風(fēng)電行業(yè)短期低迷，塔筒盈利有所承壓。2022年為海風(fēng)平價(jià)元年，公司風(fēng)機(jī)塔筒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收36億元，同比增長1.8%，毛利率為10.5%，同比下降5.1pp，主要系下游業(yè)務(wù)開工進(jìn)度放緩，風(fēng)機(jī)裝機(jī)量下降，以及風(fēng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)走低所致。產(chǎn)銷量方面，公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)機(jī)塔筒產(chǎn)量44.2萬噸，實(shí)現(xiàn)銷售42.8萬噸，預(yù)計(jì)2023年受益風(fēng)機(jī)裝機(jī)量提升向上，公司塔筒銷量有望快速提升。
　　產(chǎn)能布局優(yōu)勢凸顯，為業(yè)績增長提供充足保障。公司目前在國內(nèi)共有13個(gè)風(fēng)機(jī)塔筒生產(chǎn)基地（含在建），合計(jì)產(chǎn)能約為83萬噸（含在建），已建成產(chǎn)能約63萬噸，其中陸風(fēng)產(chǎn)能35萬噸，海風(fēng)產(chǎn)能28萬噸，基本覆蓋了七大陸上新能源基地和五大海上風(fēng)電基地，在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。公司于2023年1月開始建設(shè)預(yù)計(jì)年產(chǎn)能為5萬噸甘肅民勤工廠，并計(jì)劃于2023年對江蘇鹽城、廣東汕尾等地工廠進(jìn)行技改，屆時(shí)產(chǎn)能將進(jìn)一步增加，為風(fēng)電大年的即將到來提供保障支撐。
　　產(chǎn)業(yè)鏈外延，積極布局新能源發(fā)電業(yè)務(wù)。截止2022年末，公司合計(jì)持有新能源發(fā)電業(yè)務(wù)規(guī)模約481.8MW，自持運(yùn)營風(fēng)力發(fā)電站約363.8MW。2022年，公司新能源發(fā)電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.4億元，同比增長9.7%；毛利率67.8%，同比下降3.2pp，主要系公司電站較去年同期增多，成本增加所致。其中持有并網(wǎng)光伏電站118MW，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約1.3億元；持有并網(wǎng)風(fēng)力發(fā)電場363.8MW，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.1億元。公司重點(diǎn)推動建設(shè)的天能武川150MW風(fēng)電項(xiàng)目在報(bào)告期內(nèi)穩(wěn)步推進(jìn)，已于2023年3月實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，規(guī)模有望進(jìn)一步提升。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為58.3億元、74.5億元、92.7億元，未來三年歸母凈利潤增速分別為120.8%/39.1%/33.1%。公司產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張，有望受益風(fēng)電行業(yè)復(fù)蘇，驅(qū)動盈利恢復(fù)向上，長期來看業(yè)績有望充分兌現(xiàn)，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電訂單需求下降明顯、公司產(chǎn)能利用率下降的風(fēng)險(xiǎn)；鋼材價(jià)格大幅上漲，侵蝕公司利潤的風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)導(dǎo)致投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。