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節(jié)日期間貴金屬震蕩，4日凌晨震蕩向上，主要原因來自4日凌晨公布美聯(lián)儲(chǔ)最新貨幣決議結(jié)果，會(huì)后鮑威爾召開新聞發(fā)布會(huì)。最新議息會(huì)議核心要點(diǎn)：（1）刪除了需要進(jìn)一步收緊的措辭，鮑威爾表態(tài)已經(jīng)接近于中止加息，但考慮通脹韌性，仍需之后幾個(gè)月數(shù)據(jù)觀察，因此并未考慮降息；（2）目前職位空缺下降，但通脹數(shù)據(jù)仍顯韌性，尚未考慮降息；（3）美國(guó)銀行業(yè)有韌性，但收緊信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)影響難以確定；（4）不認(rèn)為美國(guó)會(huì)出現(xiàn)衰退，但如果出現(xiàn)，希望它是溫和的。
　　以上標(biāo)準(zhǔn)與我們前期判斷一致，在此重復(fù)邏輯：我們預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率高點(diǎn)在5%附近，加息趨于終點(diǎn)，5月或是最后25bp。未來市場(chǎng)交易的不確定性點(diǎn)則是（1）6月后是否降息；（2）美國(guó)出現(xiàn)衰退的節(jié)奏。我們預(yù)計(jì)利率高點(diǎn)時(shí)間將會(huì)延長(zhǎng)，并非如市場(chǎng)預(yù)期下半年立刻降息，而經(jīng)濟(jì)將在下半年加速回落。這主要是基于通脹結(jié)構(gòu)問題的考慮，預(yù)計(jì)服務(wù)業(yè)通脹回落需要時(shí)間，最早也要在三四季度，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，加息節(jié)奏趨于明朗，因此我們抬升金價(jià)中樞，認(rèn)為價(jià)格或在2000附近形成新支撐，白銀價(jià)格支撐同樣抬升至24-25美元/盎司。
　　關(guān)于白銀，我們認(rèn)為低庫(kù)存+金融投資需求+新能源預(yù)期將使其彈性大于黃金，近期COMEX白銀庫(kù)存下降，ETF持倉(cāng)回暖，金銀比與通脹預(yù)期偏離逐漸修復(fù)使得白銀相比黃金偏強(qiáng)?？紤]金銀比與通脹預(yù)期相關(guān)性，前期倉(cāng)位持有繼續(xù)試倉(cāng)的基礎(chǔ)上，我們近期繼續(xù)建議增加白銀持有。
　　操作策略：黃金和白銀前期多單持有，近期中樞或繼續(xù)上升，可考慮增持，白銀繼續(xù)增加頭寸，金銀比或繼續(xù)回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2.美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈