>> 西南證券-南山控股(002314)核心城市持續(xù)深耕，倉儲物流穩(wěn)健發(fā)展-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大?。?/td>
| 1228KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
池天惠 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 122億元，同比增8.7%，歸屬股東凈利潤6.8億元，同比減少30.3%。毛利率下降1.7pp至19.3%。
深化核心城市布局，土儲量足質(zhì)優(yōu)。2022年實現(xiàn)全口徑銷售金額150億元，同比-31.2%，權(quán)益銷售金額75.5億元，同比-52.7%。公司在深耕的上海、成都獲取三宗優(yōu)質(zhì)地塊，合計占地144畝，總規(guī)劃計容建筑面積18.1萬平米。公司綜合體商業(yè)長沙南山里已于5月20日順利開業(yè)，平均出租率為94%。截至報告期末公司總土儲占地面積103.4萬平方米，總建筑面積200.3萬平方米，土地儲備充足，其中華東、華中、成都、大灣區(qū)占比分別為31%、37%、25%、7%。
倉儲物流業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，經(jīng)營效率良好。2022年度寶灣物流實現(xiàn)營業(yè)收入16.4億元，同比+11.2%，經(jīng)營凈現(xiàn)金流13.2億元，同比+22.0%，主要是原有園區(qū)穩(wěn)定運營以及新園區(qū)投入使用且運營情況良好，租金收入穩(wěn)步提升；同時，受益于稅費支持政策的落地，全年收到政府增值稅留抵退稅款大幅增加。受經(jīng)濟下行、新投運園區(qū)尚處在培育期和園區(qū)客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整等因素的影響，倉庫平均使用率同比下降7.3pp至87.2%。截至2022年，寶灣物流在全國范圍內(nèi)擁有并管理81個智慧物流園區(qū)，年內(nèi)新增獲取土地面積共963畝，履約交付6個項目（含改造），新增竣工面積約43.7萬平米。
產(chǎn)城綜合開發(fā)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，項目運營情況良好。2022年產(chǎn)城綜合開發(fā)業(yè)務(wù)營收7.8億元，同比減少57.6%。報告期內(nèi)新獲取土地299畝，落地頂汊一體化科技園、重慶巴南智造園2個項目，產(chǎn)業(yè)運營和資源拓展逐漸形成體系。公司積極做好存量物業(yè)招銷安排，其中重慶汽車公園項目產(chǎn)業(yè)一期實現(xiàn)100%預(yù)招商；德陽科技園項目超計劃完成階段性出售及回款任務(wù)。
融資成本進一步降低，彰顯未來發(fā)展信心。公司資金充足，寶灣物流成功發(fā)行兩期三年期中期票據(jù)，合計10億元，票面利率分別為3.4%、3.02%，較同期主體評級AA+國央企三年期債券的評級價格分別下浮45BP、64BP。南山地產(chǎn)“三道紅線”指標均處于綠檔，負債結(jié)構(gòu)及資金來源相對穩(wěn)定。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤復(fù)合增速為13.4%，考慮公司土儲充足，倉儲物流業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：竣工交付或低于預(yù)期、地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險、物流倉儲出租或不及預(yù)期等。
|
|
