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【鋼材】
　　現(xiàn)貨市場旺季臨近尾聲，今年旺季期間需求整體疲弱，3月中旬以來，螺紋表需持續(xù)偏低位運(yùn)行，和去年同期基本持平，復(fù)蘇預(yù)期落空對(duì)市場構(gòu)成較大壓力。今年粗鋼壓減淡化，關(guān)注后續(xù)政策變化，產(chǎn)量基本跟隨需求波動(dòng)。由于下游承接不足，噸鋼利潤偏低，近期多地鋼廠陸續(xù)減產(chǎn)降庫，產(chǎn)業(yè)鏈形成負(fù)反饋。
　　從下游行業(yè)看，基建繼續(xù)托底，今年GDP增長目標(biāo)5%，強(qiáng)刺激可能性不大，去年下半年專項(xiàng)債發(fā)行偏低，當(dāng)前階段資金面相對(duì)偏緊。工業(yè)企業(yè)利潤下滑，整體處于去庫周期，制造業(yè)投資增速回落，分化中仍有一定韌性。政策利好釋放，房地產(chǎn)逐漸企穩(wěn)，主要指標(biāo)明顯分化。雖然地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)，但在保交樓背景下，現(xiàn)金流更多用于推進(jìn)現(xiàn)有項(xiàng)目，竣工面積同比大幅上升，一季度新開工同比仍下滑19.2%。而從統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)看，全國層面銷售面積增速明顯低于30大中城市，三四線及以下城市依然偏弱，影響銷售整體復(fù)蘇節(jié)奏。預(yù)計(jì)銷售好轉(zhuǎn)傳導(dǎo)至投資端尚需時(shí)間，上半年新開工難有太大起色，下半年在低基數(shù)效應(yīng)下有所好轉(zhuǎn)，但也取決于銷售回暖持續(xù)性。
　　一季度鋼材凈出口1817萬噸，同比增加820萬噸，疊加鋼坯等半成品凈進(jìn)口減少，粗鋼凈出口增量1035萬噸，折算成日均鐵水11.5萬噸。247家鋼廠一季度日均鐵水產(chǎn)量231.2萬噸，同比增長7.6%/16.2萬噸，產(chǎn)量增長主要得益于出口增加。雖然海外需求在下滑，但供應(yīng)恢復(fù)較為緩慢，價(jià)差優(yōu)勢支撐下，中國出口份額得到提升。去年二季度日均鐵水237.6萬噸，最低226，最高243。從今年來看，考慮到去年二季度鋼材出口基數(shù)較高，半成品進(jìn)口基數(shù)下降，粗鋼凈出口增量難以持續(xù)，總體持平或小幅下滑。國內(nèi)需求略有增長，廢鋼供應(yīng)有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)二季度鐵水日均產(chǎn)量235萬噸，低點(diǎn)225-230。
　　后市展望：盤面短期弱勢難改，持續(xù)調(diào)整后壓力得到基本釋放，下行節(jié)奏或放緩，波動(dòng)將會(huì)加劇。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是大方向，相比前兩年，市場整體矛盾不算太突出，全年價(jià)格波動(dòng)幅度下降，接近區(qū)間下沿后不宜過分悲觀。市場先交易復(fù)蘇預(yù)期，再交易復(fù)蘇不及預(yù)期，跟去年有點(diǎn)像，待調(diào)整到位以后，或轉(zhuǎn)向交易真實(shí)需求復(fù)蘇。10月合約離交割期尚早，價(jià)格彈性較大，節(jié)奏上或先抑后揚(yáng)。