>> 建信期貨-原油月報：金融風險再度來襲，市場擔憂原油需求-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李捷,任俊弛,彭浩洲 |
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供應端，3大機構(gòu)在月報中不同程度上調(diào)了23年俄羅斯的供應預期，且船運數(shù)據(jù)顯示俄羅斯4月出口量環(huán)比仍有所提升，市場開始擔憂俄羅斯減產(chǎn)的兌現(xiàn)程度，我們認為供應的削減可能會低于預期。但OPEC與美國的供應仍然偏緊。5月起，OEPC+將開始165萬桶日的額外減產(chǎn)，將在很大程度上改善市場的供應過剩。此外，IMF近期更新了OPEC主要產(chǎn)油國的財政盈虧平衡油價預測。根據(jù)預測，沙特2023年的平衡油價80.9美元，遠高于大幅高于目前的Brent價格，若油價持續(xù)低迷，不排除出臺其他挺價措施的可能性。美國方面，資本開支下滑的影響下，原油以及天然氣生產(chǎn)指數(shù)同步回落。另一方面，員工的工資持續(xù)7個季度保持高速增長。通脹抬升了頁巖油的生產(chǎn)成本，同樣對產(chǎn)量形成負面影響。
需求端，宏觀方面，5月初美國銀行業(yè)再度爆發(fā)風險，市場避險情緒升溫，金融風險對油價的利空仍不容忽視。另一方面，美聯(lián)儲5月如期加息25bp，但美國銀行業(yè)風險事件頻發(fā)，美聯(lián)儲也暫不急于明確加息周期結(jié)束，為后期政策調(diào)整留下空間。國內(nèi)假期出行需求持續(xù)回升，交通運輸部數(shù)據(jù)顯示2023年勞動節(jié)假期期間公路以及民航出行人數(shù)均較2019年同期明顯提升。平衡表來看，考慮到OPEC最新宣布的減產(chǎn)，23年原油市場供應大幅收緊，此前2季度供應過剩將轉(zhuǎn)變?yōu)槿?，下半年伴隨需求季節(jié)性回升，去庫速度將明顯加快，4季度去庫速度可能接近150萬桶日。
整體而言，本輪油價大幅下跌過程中油市基本面并未發(fā)生明顯惡化，2季度仍有一定去庫預期，但考慮到金融風險對油價的沖擊，建議單邊暫時觀望為主，中期考慮Brent正套。
風險提示：需求不及預期、對俄羅斯制裁不及預期等。
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