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事件：公司發(fā)布公告，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.1億，同比下降36.6%，歸母凈利-2.1億，其中鋰資源營(yíng)收實(shí)現(xiàn)317.7萬(wàn)元。2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.7億，同比下降22.82%，歸母凈利-0.15億。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　捌千錯(cuò)鹽湖產(chǎn)出首批碳酸鋰，營(yíng)收317.7萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)0-1的突破。公司以建材業(yè)務(wù)起家，2015年轉(zhuǎn)型環(huán)保危廢行業(yè)，2021年開(kāi)始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型新能源行業(yè)。圍繞碳酸鋰業(yè)務(wù)打造“上游開(kāi)采，下游回收，雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略”的運(yùn)行模式，2022年完成2000噸產(chǎn)線建設(shè)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售10.88噸，營(yíng)收317.72萬(wàn)元。此外，公司變更經(jīng)營(yíng)范圍，添加金屬礦石銷(xiāo)售等，彰顯轉(zhuǎn)型決心。2022年受疫情影響，產(chǎn)線建設(shè)相對(duì)緩慢，2023年將繼續(xù)加速8000噸產(chǎn)能建設(shè)，盡快實(shí)現(xiàn)萬(wàn)噸級(jí)產(chǎn)線的運(yùn)營(yíng)。
　　收購(gòu)阿根廷鹽湖，鋰資源儲(chǔ)量再上臺(tái)階。阿根廷鹽湖項(xiàng)進(jìn)展較快，2022年7月完成阿根廷70多個(gè)鹽湖的初步篩選，7月18日，公司以2700萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)Goldinka名下的Laguna Caro礦權(quán)，總面積為4514公頃，根據(jù)初步估計(jì)，該礦鋰資源含量為50-100萬(wàn)噸。2022年11月12日，以自有資金248萬(wàn)美元收購(gòu)HANCHA100%股權(quán)，其擁有MinaPayo Salvación礦權(quán)，該礦權(quán)位于Cauchari-Olaroz鹽湖。海外鹽湖布局，有利于公司實(shí)現(xiàn)515規(guī)劃，提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別為63.8/70.5/74.3億元，同比增速13.7%/10.5%/5.4%。歸母凈利潤(rùn)分別為0.7/1.65/2.54億元，同比增長(zhǎng)132%/145%/53%。EPS為0.09/0.21/0.33元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為99/40/26。給予“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司鹽湖產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。