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【觀點(diǎn)及建議】
　　PTA：供應(yīng)寬松，成本下行，5月份PTA趨勢(shì)偏弱，延續(xù)反彈拋空的思路。二季度多PTA空Brent。日內(nèi)現(xiàn)貨基差維持高位，09+565元/噸，聚酯工廠買盤增加，然主流供應(yīng)商大量出9月份現(xiàn)貨。加上嘉通能源2#250萬噸PTA新裝置出料并出優(yōu)等品，月度PTA現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，供應(yīng)量增加2-4%，而需求端聚酯開工下滑至84%。PTA05合約交割結(jié)束之后，主流供應(yīng)商陸續(xù)出貨，基差有望回落。成本端，盡管海外汽油庫存低位、消費(fèi)進(jìn)入旺季，然而海外汽油裂解價(jià)差大幅回落，芳烴調(diào)油邏輯遭到質(zhì)疑，對(duì)PXN帶來下行壓力。成本下行對(duì)PTA估值帶來一定利空影響，短期09合約趨勢(shì)短期跟隨向下。由于下行過程中原料波動(dòng)率更高，因此PTA或稍顯強(qiáng)于Brent，但對(duì)沖套利可能會(huì)損失一定的匯率收益。
　　MEG：庫存超預(yù)期下滑8萬噸，日內(nèi)乙二醇表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，觸底反彈，價(jià)格走勢(shì)受油價(jià)影響較低。市場(chǎng)的注意力仍然集中在未來大型乙二醇裝置減產(chǎn)，短期關(guān)注多乙二醇空PTA。5-6月份供需格局將隨著國(guó)產(chǎn)減量落地改善，中期建議關(guān)注乙二醇09合約回調(diào)后反彈行情。4-6月份隨著恒力石化、浙石化、衛(wèi)星石化轉(zhuǎn)產(chǎn)和檢修，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)量降至120萬噸/月，乙二醇供需逐步轉(zhuǎn)為去庫格局。然而中間環(huán)節(jié)的高庫存導(dǎo)致乙二醇無法快速上漲，僅僅呈現(xiàn)為重心緩慢上移。