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立足電氣設(shè)備領(lǐng)域，形成2+2業(yè)務(wù)架構(gòu)
　　公司成立于2000年，致力構(gòu)建電力產(chǎn)業(yè)發(fā)展新業(yè)態(tài)，為電力行業(yè)、公共事業(yè)及大型行業(yè)客戶提供智慧電力系統(tǒng)解決方案，以“配用電裝備板塊”、“智慧能源板塊”為雙輪驅(qū)動(dòng)的主業(yè)，并打造“電力工程服務(wù)板塊”、“產(chǎn)業(yè)投資及孵化板塊”為兩個(gè)支撐業(yè)務(wù)板塊，形成2+2業(yè)務(wù)架構(gòu)。
　　用電需求驅(qū)動(dòng)發(fā)電裝機(jī)容量增長(zhǎng)，新型電力系統(tǒng)建設(shè)發(fā)展加速
　　2022年全社會(huì)用電量累計(jì)8.64萬億千瓦時(shí)，同比+3.6%，2022年全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量約25.6億千瓦，同比+7.8%，其中非化石能源（水電+風(fēng)電+太陽能+核電）12.3億千瓦時(shí)，同比+13.7%，占總裝機(jī)比重上升至48.0%，同比提高2.6pct。政策端，對(duì)新型電力系統(tǒng)建設(shè)扶持力度加大，公司所處環(huán)渤海地區(qū)，具有產(chǎn)業(yè)聚集優(yōu)勢(shì)。
　　聚焦智能電網(wǎng)領(lǐng)域，推動(dòng)智慧能源發(fā)展
　　公司現(xiàn)有產(chǎn)品基本涵蓋了110kV及以下智能電網(wǎng)配電、變電、用電領(lǐng)域一、二次設(shè)備及系統(tǒng)，是國(guó)內(nèi)較早開展微機(jī)繼電保護(hù)、綜合自動(dòng)化系統(tǒng)和用電信息采集等產(chǎn)品研產(chǎn)銷的企業(yè)。2022年公司高低壓開關(guān)及成套設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.33億元，同比+13.4%，占總營(yíng)收比重47.0%，貢獻(xiàn)主要營(yíng)收。用電設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.75億元，毛利率38.8%，高于其他業(yè)務(wù)。變電設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.73億元，同比+97.9%，增速遠(yuǎn)超其他業(yè)務(wù)。配電設(shè)備產(chǎn)銷略有下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.18億元，同比+9.6%。公司客戶資源豐富，以分布式光伏為主的新能源業(yè)務(wù)持續(xù)落地，出海加速。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別為34.71、47.33、66.13億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.00、2.97、5.36億元，對(duì)應(yīng)PE分別為16.22、10.91、6.04倍。首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　依賴于電力行業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品及技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)；主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)