>> 東方證券-怪獸充電(EM.US)4Q22點(diǎn)評(píng)：疫情影響短期業(yè)績(jī)，看好復(fù)蘇后成長(zhǎng)-230506
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
大小： |
405KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
項(xiàng)雯倩,李雨琪,吳叢露 |
| 下載權(quán)限： |
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持續(xù)投放POI與充電寶，完善地區(qū)網(wǎng)絡(luò)。POI規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，地區(qū)網(wǎng)絡(luò)不斷完善，接觸并覆蓋更多消費(fèi)者。22Q4怪獸充電POI累計(jì)投放99.7萬(wàn)個(gè)，較去年同期增加15.2萬(wàn)個(gè)；充電寶累計(jì)投放670萬(wàn)個(gè)，較去年同期增加100萬(wàn)個(gè)；通過(guò)地區(qū)代理運(yùn)營(yíng)的POI占比為52.5%，較去年同期增長(zhǎng)14.5pp。
疫情影響下，營(yíng)業(yè)收入下降明顯。22Q4怪獸充電營(yíng)業(yè)收入為5.96億元，同比下降28.8%，主營(yíng)業(yè)務(wù)充電寶租賃營(yíng)收為5.73億元，同比下降29.5%。下降的主要原因是疫情管控與感染限制了消費(fèi)者線下活動(dòng)，導(dǎo)致客流量明顯減少，可能會(huì)引起街頭店面充電寶使用率下降，致使單個(gè)充電寶營(yíng)收貢獻(xiàn)降低。2022全年總營(yíng)收為28.38億元，同比下降20.8%。
各端費(fèi)用同比皆下降，管理與銷(xiāo)售費(fèi)率有所上升。費(fèi)用方面，22Q4研發(fā)費(fèi)用同比下降34.1%至0.16億元，主要因研發(fā)人員相關(guān)人事費(fèi)用降低；管理費(fèi)用同比下降13.9%至0.27億元，主要因管理人員相關(guān)人事費(fèi)用降低；銷(xiāo)售費(fèi)用同比下降9.8%至6.35億元，主要因支付給地區(qū)合作伙伴的入駐費(fèi)與激勵(lì)費(fèi)降低，同時(shí)減少銷(xiāo)售人員費(fèi)用。費(fèi)率方面，22Q4研發(fā)費(fèi)率同比下降0.2pp至2.6%，管理費(fèi)率同比上升0.8pp至4.6%，銷(xiāo)售費(fèi)率同比上升22.4pp至106.7%，費(fèi)率上升主要因費(fèi)用下降幅度不及營(yíng)收下降幅度。22Q4總費(fèi)用為6.78億元，同比下降10.7%；2022全年費(fèi)用29.15億元，同比下降7.9%。
虧損同比持續(xù)擴(kuò)大。22Q4怪獸充電營(yíng)業(yè)虧損為2.34億元（21Q4虧損0.69億元），凈虧損為3.35億元（21Q4虧損0.68億元）。虧損擴(kuò)大的原因?yàn)橐咔橄拗凭€下客流導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收出現(xiàn)較大幅度下滑。2022全年?duì)I業(yè)虧損為6.21億元（21年虧損1.09億元），全年凈虧損為7.11億元（21年虧損1.25億元）。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
我們預(yù)測(cè)公司2023年-2024年每股收益0.21/0.32元（原預(yù)測(cè)0.19/0.34元），2023-2025年NON-GAAP歸母凈利潤(rùn)分別為1.51/2.16/2.72億元，公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性高，采用自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法進(jìn)行估值，對(duì)應(yīng)市值為32.07億元，匯率為6.91，對(duì)應(yīng)4.64億美元，目標(biāo)價(jià)為1.79美元/ADS，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
營(yíng)收復(fù)蘇速度不及預(yù)期，POI與充電寶持續(xù)投放導(dǎo)致減值與折舊升高，估值擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀環(huán)境及政策風(fēng)險(xiǎn)
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