>> 華泰期貨-焦煤焦炭周報(bào)：消費(fèi)下滑持續(xù)負(fù)反饋，雙焦倍受承壓-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王英武,王海濤,鄺志鵬 |
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策略摘要
當(dāng)前，市場(chǎng)交易核心在于現(xiàn)實(shí)消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，鋼廠利潤(rùn)微薄甚至虧損，利潤(rùn)開始向原料端擠壓，鐵水產(chǎn)量迎來(lái)高點(diǎn)，且已連續(xù)三周下降。市場(chǎng)交易了鋼價(jià)下跌，鋼廠虧損，成本坍塌而形成的負(fù)反饋，疊加后期壓產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，而雙焦供應(yīng)端仍有大幅增量。為此我們認(rèn)為，雙焦仍將維持震蕩偏弱運(yùn)行。
核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
本周，由于鋼廠利潤(rùn)持續(xù)下滑甚至虧損，利潤(rùn)不斷向原料端擠壓，市場(chǎng)充分的交易了消費(fèi)走弱，鋼價(jià)下跌導(dǎo)致成本坍塌而形成的負(fù)反饋，為此雙焦期貨價(jià)格弱勢(shì)未改，截止本周收盤，焦煤主力合約2309收1352元/噸，周跌幅2.38%；焦炭主力合約2309收2140元/噸，周跌幅0.4%；現(xiàn)貨方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格也迎來(lái)了5輪下跌，港口現(xiàn)貨準(zhǔn)一級(jí)焦參考成交價(jià)格2000元/噸；呂梁地區(qū)主焦煤（A9.5、S0.8(1)、G85）下調(diào)170元至出廠價(jià)1650元/噸，主焦煤（A9.5、S1.3、G78）下調(diào)160元至出廠價(jià)1460元/噸。
焦炭方面，從供給端看：本周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為75.2%減1%，焦炭日均產(chǎn)量69萬(wàn)噸減0.9萬(wàn)噸。
從消費(fèi)端看：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率81.69%，環(huán)比下降0.87%，同比下降0.22%；產(chǎn)能利用率89.49%，環(huán)比下降1.14%；盈利率22.08%，環(huán)比下降4.33%；日均鐵水產(chǎn)量240.48萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.06萬(wàn)噸，同比增加3.74萬(wàn)噸。
從庫(kù)存看：本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)18個(gè)港口焦炭庫(kù)存為215.5萬(wàn)噸減11.3萬(wàn)噸；其中北方5港焦炭庫(kù)存為44.8萬(wàn)噸增0.6萬(wàn)噸，華東10港155.8萬(wàn)噸減12.2萬(wàn)噸，南方3港14.4萬(wàn)噸增0.3萬(wàn)噸。
焦煤方面，從消費(fèi)端看：本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)230家獨(dú)立焦企樣本：產(chǎn)能利用率為76.5%減1.5%；焦炭日均產(chǎn)量57.4萬(wàn)噸減1.2萬(wàn)噸，焦炭庫(kù)存105萬(wàn)噸增15萬(wàn)噸，煉焦煤總庫(kù)存692.8萬(wàn)噸減3.3萬(wàn)噸，焦煤可用天數(shù)9.1天減0.1天。
從庫(kù)存看：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)16個(gè)港口進(jìn)口焦煤庫(kù)存為470.3萬(wàn)噸減5.5萬(wàn)噸；其中華北3港焦煤庫(kù)存為125.8萬(wàn)噸減14萬(wàn)噸，東北2港68.5萬(wàn)噸增1.5萬(wàn)噸，華東9港154萬(wàn)噸增11萬(wàn)噸，華南2港122萬(wàn)噸減4萬(wàn)噸。本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫(kù)存816.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.7萬(wàn)噸，247家鋼廠焦煤庫(kù)存788.4萬(wàn)，環(huán)比下降8.4萬(wàn)噸。
綜合來(lái)看：焦炭方面，由于原料價(jià)格跌幅較大，雖然經(jīng)過(guò)5輪提降，但焦化利潤(rùn)反而擴(kuò)張，因此后期市場(chǎng)預(yù)期仍有降價(jià)空間，同時(shí)在高利潤(rùn)刺激下，焦炭生產(chǎn)積極性提高?？紤]到后期隨著低利潤(rùn)甚至虧損時(shí)間延長(zhǎng)，鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，鐵水產(chǎn)量將受到抑制，焦炭需求也將同步下滑，而未來(lái)如果壓產(chǎn)政策落地，市場(chǎng)必將通過(guò)跌價(jià)方式來(lái)控制焦炭過(guò)剩產(chǎn)能，因此長(zhǎng)期來(lái)看，焦炭?jī)r(jià)格易跌難漲，重心下移。焦煤方面，后期供應(yīng)有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)，同時(shí)考慮到鐵水產(chǎn)量高點(diǎn)已現(xiàn)，疊加未來(lái)如果壓產(chǎn)政策落地，將形成焦煤的進(jìn)一步供給過(guò)剩局面，而年度焦煤價(jià)格底部將取決于燃煤，燃煤即將進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)季節(jié)，預(yù)計(jì)將對(duì)整體煤價(jià)形成支撐，為此我們認(rèn)為焦煤將維持震蕩偏弱運(yùn)行。
策略
焦炭方面：低位震蕩
焦煤方面：低位震蕩
跨品種：做多鋼廠利潤(rùn)
期現(xiàn)：無(wú)
期權(quán)：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
粗鋼壓產(chǎn)政策、焦化利潤(rùn)、煤炭進(jìn)口、外圍宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況等關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
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