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事件描述
　　1、2022年公司實(shí)現(xiàn)收入182.5億元（同比-4.4%），歸屬凈利潤(rùn)5.1億元（同比+0.9%），歸屬扣非凈利潤(rùn)3.9億元（同比-13.5%）。2、2023Q1公司實(shí)現(xiàn)收入43.3億元（同比+2.0%），歸屬凈利潤(rùn)1.6億元（同比-24.9%），歸屬扣非凈利潤(rùn)1.3億元（同比-27.0%）。
　　事件評(píng)論
　　2022年，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售毛利率7.4%，同比減少0.5pct，銷(xiāo)售凈利率2.7%，同比減少0.1pct。2022年，公司精細(xì)化工板塊毛利率為20.1%，同比減少7.8pct；農(nóng)資板塊毛利率為7.0%，同比減少0.2pct。
　　精細(xì)化工：原有業(yè)務(wù)收益回落，薄荷醇逐步放量，貢獻(xiàn)成長(zhǎng)。2022年海華科技集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入16.5億元（同比+11.6%），實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.5億元（同比-14.9%）。其中，2022年下半年海華實(shí)現(xiàn)收入7.7億（同比+1.0%），實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1437.6萬(wàn)元（同比-78.1%）。2022年下半年海華業(yè)績(jī)下滑主要由于間甲酚等主要產(chǎn)品價(jià)格下滑。海華科技集團(tuán)以“甲苯—氯化甲苯—間甲酚—L薄荷醇”為核心產(chǎn)業(yè)鏈，向下游及分支延伸、拓展，做精、做細(xì)、做全產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。2022年，3000噸/年L-薄荷醇、1萬(wàn)噸/年間甲酚、1.5萬(wàn)噸/年BHT擴(kuò)產(chǎn)等重點(diǎn)項(xiàng)目建成投產(chǎn)，延伸了產(chǎn)業(yè)鏈、提升了價(jià)值鏈。根據(jù)公司公開(kāi)信息，目前薄荷醇產(chǎn)品目前月產(chǎn)量超過(guò)300噸，積極與國(guó)內(nèi)外的大型日化、香料香精等下游客戶溝通，銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　農(nóng)資：化肥價(jià)格回落，逐步改善中。2022年下半年，受淡季、下游需求不佳影響，農(nóng)化景氣度承壓?；适袌?chǎng)，尿素（華魯恒升小顆粒）、MAP（四川金河55%）、氯化鉀（青海鹽湖60%）和復(fù)合肥2022年分別較2021年同比增加11.8%、12.6%、35.1%和27.3%。尿素（華魯恒升小顆粒）、MAP（四川金河55%）2022H2較2022H1變化-12.2%、-8.1%，下半年部分化肥價(jià)格回落，公司受庫(kù)存損失影響較大。2022年，子公司輝隆農(nóng)資連鎖實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.7億元，同比減少3.6%。2023Q1，尿素（華魯恒升小顆粒）、MAP（四川金河55%）、氯化鉀（青海鹽湖60%）和復(fù)合肥價(jià)格分別同比增長(zhǎng)0.2%、5.8%、-4.6%和-2.6%，環(huán)比變化4.1%、3.8%、-6.1%和1.4%，公司農(nóng)資板塊盈利逐步恢復(fù)。2022年，公司六大肥藥生產(chǎn)基地踐行“雙碳”戰(zhàn)略，推動(dòng)綠色發(fā)展。五禾生態(tài)肥業(yè)高塔技改大大提高開(kāi)機(jī)效率，水溶肥、高效肥市場(chǎng)增量顯著；中成科技30萬(wàn)噸/年復(fù)合肥項(xiàng)目打通了由“酸”到“肥”的生產(chǎn)工藝，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更優(yōu)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)；江西生態(tài)肥業(yè)二期復(fù)合肥投產(chǎn)，為做強(qiáng)華南市場(chǎng)打下根基。瑞美福生物工程土地成功摘牌，農(nóng)藥原藥項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。公司作為供銷(xiāo)社龍頭，充分發(fā)揮了農(nóng)資供應(yīng)主渠道作用，并打造自主品牌。
　　公司是國(guó)內(nèi)農(nóng)資流通領(lǐng)域龍頭企業(yè)，夯實(shí)工貿(mào)一體化，布局化工中間體-薄荷醇全產(chǎn)業(yè)鏈，隨著公司薄荷醇等項(xiàng)目逐步放量，公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸屬凈利潤(rùn)分別為6.9、8.6、10.7億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；
　　2、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展不確定性。