>> 海通證券-榮旗科技(301360)領(lǐng)先的智能制造企業(yè)，核心技術(shù)壁壘深厚-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 934KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市（首次） |
作者： |
鄭宏達,洪琳,楊林 |
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國內(nèi)智能制造、智能檢測領(lǐng)域的重要企業(yè)。公司主要從事智能裝備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)，重點面向智能制造中檢測和組裝工序提供自主研發(fā)的各類智能裝備，經(jīng)過多年的行業(yè)積累與發(fā)展，公司現(xiàn)已成為國內(nèi)智能制造、智能檢測領(lǐng)域的重要企業(yè)之一。公司基于光學檢測技術(shù)、精密機械電氣技術(shù)、功能檢測技術(shù)、智能算法技術(shù)、分析控制軟件技術(shù)等核心技術(shù)矩陣，通過技術(shù)功能相互交叉組合，并與客戶生產(chǎn)制造流程相結(jié)合，研發(fā)了視覺檢測裝備、功能檢測裝備和智能組裝裝備等三大系列智能裝備，并推出了視覺、功能檢測“雙位一體”的一體化智能檢測裝備，取得了較好的市場反映。近年來，公司選擇智能制造發(fā)展最快的消費電子行業(yè)作為重點市場，在視覺檢測、功能檢測等工藝環(huán)節(jié)實現(xiàn)了重大突破，占據(jù)了一定的市場競爭優(yōu)勢，現(xiàn)已成為蘋果、亞馬遜產(chǎn)業(yè)鏈的重要設(shè)備供應(yīng)商，并為華為、谷歌、Facebook、寧德時代等品牌提供智能裝備。公司研發(fā)的全自動智能光學多維尺寸量測設(shè)備、無線充電產(chǎn)品電性能智能測試設(shè)備和智能多維度測量及電性能測試一體機已取得江蘇省新產(chǎn)品新技術(shù)鑒定，產(chǎn)品技術(shù)總體達到國際先進水平，具有較強的市場競爭力。公司通過持續(xù)的關(guān)鍵技術(shù)的突破，幫助下游客戶提高生產(chǎn)效率和質(zhì)量，助力客戶實現(xiàn)“制造”到“智造”的轉(zhuǎn)型升級。
營收利潤持續(xù)高增，毛利率維持高位。2019-2021年，公司營業(yè)收入分別為1.02億元、2.43億元和2.91億元，根據(jù)公司招股說明書，未經(jīng)審計的情況下（以下提到2022年度全年的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)均未經(jīng)審計，來源于公司招股說明書），公司2022年營業(yè)收入為3.60億元，2019-2022年營收CAGR達到52.18%。2019-2022年，公司歸母凈利潤分別為0.23億元、0.45億元、0.57億元和0.67億元，CAGR達到43.65%。分業(yè)務(wù)來看，2019-2022H1，智能檢測裝備業(yè)務(wù)還是占據(jù)主要地位分別實現(xiàn)營收0.55億元、1.87億元、2.33億元和0.52億元，占總營收比例分別為54.06%、77.14%、79.99%和50.03%；智能組裝裝備業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收0.24億元、0.04億元、0.11億元和0.07億元，占總營收比例分別為23.37%、1.74%、3.86%、6.28%；治具和配件業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收0.23億元、0.30億元、0.46億元和0.46億元，占總營收比例分別為22.57%、12.42%、15.90%和43.69%。在公司業(yè)績維持高增的同時，公司毛利率也保持了較高的增長，2019-2022H1公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為53.50%、46.80%、45.75%和43.68%（不包含其他履約成本，自2020年起，公司開始執(zhí)行新收入政策，物流費作為合同履約成本，計入當期營業(yè)成本）。
公司核心技術(shù)矩陣壁壘深厚，功能模塊大幅縮短開發(fā)周期。公司高度重視研發(fā)，2019-2022年公司投入研發(fā)費用分別達到1368.80萬元、2341.17萬元、3442.88萬元和4148.10萬元，占同期營業(yè)收入的比重分別為13.41%、9.65%、11.84%和11.53%。公司以市場發(fā)展趨勢為導向，在智能裝備相關(guān)的“光機電算軟”等技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)投入，形成了明暗場檢測技術(shù)、摩爾紋檢測技術(shù)、一體式量測技術(shù)、同軸平行光源檢測技術(shù)、多光譜多區(qū)域光源檢測技術(shù)等光學檢測技術(shù)，高速上下料及多工位移動技術(shù)、工件防劃傷技術(shù)、微米級厚度測量模組技術(shù)等精密機械電氣技術(shù)，LCR測試技術(shù)、磁拉力測試技術(shù)、磁通量測試技術(shù)等功能檢測技術(shù)，2D/3D量測算法、基于深度學習的字符識別算法、AI視覺檢測算法等智能算法技術(shù)以及和數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析技術(shù)平臺、運動控制軟件技術(shù)等分析控制軟件技術(shù)為核心的技術(shù)矩陣。同時，公司經(jīng)過多年研發(fā)，圍繞光學檢測技術(shù)、精密機械電氣技術(shù)、功能檢測技術(shù)、智能算法技術(shù)和分析控制軟件技術(shù)等核心技術(shù)形成了可快速調(diào)用的功能模塊。在模塊化平臺的支撐下，公司能夠根據(jù)客戶需求，調(diào)用硬件、軟件模塊，輔以定制化開發(fā)的個性化部件，就可在短時間內(nèi)完成新設(shè)備的設(shè)計開發(fā)工作，大幅縮短開發(fā)周期、提高生產(chǎn)效率，使得公司能夠快速響應(yīng)客戶需求。我們認為，公司目前在核心技術(shù)領(lǐng)域已經(jīng)擁有了深厚積累，這成為公司未來發(fā)展的深厚壁壘，同時，公司開發(fā)的功能模塊能夠大幅縮短開發(fā)周期，大大便利了公司未來新品的研發(fā)，進而有助于公司持續(xù)拓寬市場。
公司客戶資源豐富粘性強，為公司未來長期發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。自設(shè)立以來，公司注重企業(yè)品牌和企業(yè)價值傳遞，通過技術(shù)驅(qū)動市場的方式已建立了良好的市場口碑，并樹立了品牌。公司主要服務(wù)于消費電子行業(yè)的龍頭企業(yè)，其對供應(yīng)商的技術(shù)水平、供應(yīng)能力有嚴格要求，供應(yīng)商導入時間較長，而一旦導入后，不會輕易更換供應(yīng)商，因此客戶粘性較強，在客戶產(chǎn)生新項目需求時，亦會優(yōu)先考慮現(xiàn)有供應(yīng)商。公司深耕智能裝備行業(yè)多年,與全球龍頭消費電子品牌廠商蘋果、亞馬遜等已經(jīng)形成了長期友好合作關(guān)系，與立訊精密、歌爾股份、信維通信、富士康、仁寶電腦等國內(nèi)外主流EMS企業(yè)建立了良好的互動機制。通過多年與國際知名客戶的合作，公司對終端廠商的產(chǎn)品設(shè)計理念、質(zhì)量標準、管理流程、制造工藝等具有全面和深入的理解，獲得了客戶的高度認同。優(yōu)質(zhì)客戶對供應(yīng)鏈的選定有著嚴格的標準和程序，公司將跟隨原
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