>> 中泰期貨-油脂油料周報：外圍利空階段出盡，油脂價格止跌反彈-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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作者： |
史恒昱 |
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行情要點(diǎn)：
·油脂：五一假期期間，伴隨美聯(lián)儲繼續(xù)加息預(yù)期以及歐美銀行業(yè)危機(jī)的繼續(xù)發(fā)酵，國際原油大幅下挫，外圍市場環(huán)境整體偏弱。5月4日凌晨，美聯(lián)儲如預(yù)期加息25bp,這是本輪加息周期的第十次加息，也可能是本輪緊縮周期的終點(diǎn)，同時，歐洲央行周四決定放慢加息步伐，在外圍利空階段性出盡后，大宗商品市場情緒出現(xiàn)反彈，油脂價格在假期開盤走弱后也迎來上漲。至上周五美國超預(yù)期非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，美元指數(shù)應(yīng)聲暴漲，但之后悉數(shù)回吐漲幅，市場對美聯(lián)儲利率預(yù)期再度生變，預(yù)計(jì)今年晚些時候會降息。關(guān)注下周四公布的美國4月份CPI數(shù)據(jù)，可能會更清楚地表明美聯(lián)儲加息是否正在抑制通脹。
在此輪上漲過程中，棕櫚油領(lǐng)漲油脂，產(chǎn)地供給偏緊，同時國內(nèi)棕櫚油庫存連續(xù)下降支撐盤面走強(qiáng)；菜油緊隨其后，而豆油因5-6月大豆到港壓力漲幅相對有限。從產(chǎn)地庫存表現(xiàn)來看，棕櫚油現(xiàn)貨市場產(chǎn)地目前暫未看到壓力，并且看起來似乎還很緊張。三月份馬來的產(chǎn)出同比減少且低于預(yù)期，3月期末庫存下降21.08%至167.3噸，也明顯低于市場預(yù)期。從目前的前瞻數(shù)據(jù)來看，因假期導(dǎo)致工人短缺，4月份馬來產(chǎn)量可能會持平，甚至環(huán)比小幅減少，同時在國內(nèi)消費(fèi)量增加預(yù)期下，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)馬來4月庫存或降至11個月以來最低水平。
·豆粕：美豆在跌至七個月低點(diǎn)后反彈，外圍市場利多大豆市場，同時由于擔(dān)心俄羅斯可能不會續(xù)簽允許黑海海運(yùn)船只安全通過的協(xié)議，上周五谷物價格上漲推動美豆大幅上行。不過，從基本面來看仍然面臨壓力：一方面，巴西創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量及出口加速的預(yù)期籠罩整個大豆市場；另一方面，新作美豆春播開局良好同樣對盤面施壓。國內(nèi)豆粕整體圍繞美豆及進(jìn)口大豆到港、國內(nèi)油廠開機(jī)率回升預(yù)期波動，另外部分地區(qū)海關(guān)大豆進(jìn)口檢測政策變化可能推遲局部地區(qū)進(jìn)口到港，關(guān)注進(jìn)口大豆到港卸貨節(jié)奏及油廠開停機(jī)計(jì)劃。
·觀點(diǎn)與建議：油脂中長期跟隨宏觀震蕩，關(guān)注宏觀宏觀市場情緒變動及以及國外成本端壓力向國內(nèi)傳導(dǎo)的過程和節(jié)奏。
·風(fēng)險點(diǎn)：進(jìn)口到港節(jié)奏延遲、美聯(lián)儲超預(yù)期加息
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