久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　昨日美聯儲議息會議宣布：將聯邦基準利率再次上調25BP，至5%-5.25%的目標區(qū)間，準備金利率升至5.15%，同時維持每月600億美元國債和350億美元MBS的縮減規(guī)模不變。
　　點評：
　　1、美聯儲5月再次將聯邦基準利率加息25個基點，這是今年以來的第3次加息，也是2022年3月以來的第10次加息，累計加息幅度達到500bp。此次加息超出我們此前的預期。
　　2、在會議聲明中，美聯儲刪除了“預計一些額外的政策收緊可能是合適”的表述，同時指出“美聯儲理事會將考慮累積的貨幣政策緊縮操作，和貨幣政策作用于經濟活動、通貨膨脹和經濟金融運行的時間滯后效應”。表明聯儲開始向市場釋放本次加息可能是本輪最后一次加息的信號，并逐漸關注信貸收縮對經濟活動、就業(yè)和通貨膨脹等方面可能造成的影響。
　　3、鮑威爾在發(fā)布會的發(fā)言較為中性，雖然并不像此前會議強調“尚未考慮降息”，而是提到目前政策“已經偏緊”，未來將根據經濟數據進行決策，以避免出現過度緊縮或者緊縮不足；但同時他認為目前通脹水平仍遠高于2%，貨幣政策處于持續(xù)評估階段，并未明確釋放降息信號。
　　4、會后美股和美債均沖高回落，美元指數直接下行，黃金則是繼續(xù)上漲。目前CME交易所預測美聯儲6月加息的概率為0，最快將于7月降息，而年底降息的概率高達100。市場已經開始交易降息預期。
　　5、雖然聯儲本次加息超過我們此前的預期，但基于一貫的研究邏輯，我們認為美聯儲貨幣政策有超調風險：
　　目前美國已有多項經濟指標呈現明顯的內生性收縮。
　　從經濟活動方面看，制造業(yè)PMI連續(xù)5個月低于榮枯線；非制造業(yè)PMI持續(xù)走弱；新屋、成屋新建量和銷售量都呈現明顯下滑趨勢，增速更是持續(xù)8個月以上負增長；
　　從金融信貸角度看，商業(yè)銀行的信貸已經明顯收緊；信用卡利率持續(xù)創(chuàng)新高，消費者信心指數持續(xù)走低；高利率對投資和消費的影響已經逐漸顯現。
　　考慮到貨幣政策傳導的時滯效應。
　　美聯儲貨幣政策傳導到實體經濟指標上，需要一定的時間。通常加息的影響要在2-4個月后，才會體現在通貨膨脹率的變化上。目前今年前兩次加息對于遏制通貨膨脹的影響還沒有充分體現，隨著政策傳導效應的顯現，未來幾個月通貨膨脹率可能出現進一步的下降。
　　目前供需緊張的美國勞動力市場已經有所降溫，未來供需缺口很可能逐漸縮小，美聯儲繼續(xù)加息的邏輯并不成立。
　　美聯儲加息周期大概率已經結束，后期貨幣政策可能轉向以縮表操作為主。
　　由于年內加息的累計幅度過大，因此，隨著通貨膨脹率的下降和經濟活動的收縮，下半年美聯儲可能面臨較大的降息壓力。
　　6、對未來大類資產價格走勢，我們的判斷是：
　　十年期美債收益率大概率無法突破4%，中長期將持續(xù)下行。
　　美元指數短期預計在100-105區(qū)間震蕩，中長期將繼續(xù)走弱。
　　美股已經在一定程度上交易降息預期，未來需關注降息不及預期，以及持續(xù)高利率損害企業(yè)盈利而存在的下行風險。
　　此前反復提示的黃金交易機會仍可繼續(xù)關注。