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美糖高位震蕩。巴西新榨季開(kāi)粹，4月上半月的生產(chǎn)數(shù)據(jù)同比大幅增加。這主要是由于去年4月份巴西降雨較多，開(kāi)褲時(shí)間推遲導(dǎo)致前期生產(chǎn)進(jìn)度較慢。不過(guò)今年巴西產(chǎn)量增加是大概率事件，單產(chǎn)方面，天氣情況較好，而且甘蔗蔗齡比較低，預(yù)計(jì)甘蔗單產(chǎn)同比增加。出糖率方面，4月上半月的出糖率同比大幅增加，部分原因是去年4月份降雨較多導(dǎo)致前期出糖率較低。制糖比方面，4月上半月的制糖比同比增加，日前制糖的收益大幅高于制乙醇，預(yù)計(jì)本榨季制糖比增加?？偟膩?lái)看，今年巴西大概率增產(chǎn)，預(yù)計(jì)食糖產(chǎn)量同比增加約300萬(wàn)噸。
　　雖然巴西增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，但是由于物流受限，市場(chǎng)擔(dān)心巴西糖無(wú)法及時(shí)出口，短期供需偏緊的情況或?qū)⒀永m(xù)。另外，厄爾尼諾發(fā)生的概率較大，市場(chǎng)預(yù)期印度、泰國(guó)可能出現(xiàn)千旱問(wèn)題，甘蔗存在減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，天氣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)增加使得美糖保持強(qiáng)勢(shì)。
　　國(guó)內(nèi)方面，隨著產(chǎn)量落地，鄭糖的交易邏輯由強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)閺?qiáng)現(xiàn)實(shí)。4月國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)繼續(xù)利多，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量下降、銷(xiāo)量增加，庫(kù)存同比大幅下降。供需兩端利多共振，供需偏緊對(duì)糖價(jià)形成較強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)食糖供需本就存在缺口，廣西超預(yù)期減產(chǎn)令供需缺口放大。需求方面，今年國(guó)內(nèi)食糖工.業(yè)銷(xiāo)量顯箸增加，糖廠產(chǎn)銷(xiāo)率同比提升。目前糖廠庫(kù)存偏低，制糖集團(tuán)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，現(xiàn)賃價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。供給減少疊加需求增加，國(guó)內(nèi)庫(kù)存大幅下降。需求逐漸進(jìn)入旺季，庫(kù)存將越發(fā)緊張。進(jìn)口方面，進(jìn)口成本維持高位，內(nèi)外價(jià)差倒掛，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口量處于低位，國(guó)內(nèi)供需偏緊的問(wèn)題也無(wú)法靠食糖進(jìn)口來(lái)解決?？偟膩?lái)看，國(guó)內(nèi)基本面較強(qiáng)，鄭糖易漲難跌，操作上維持多頭思路。