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推薦邏輯：1、汽車(chē)領(lǐng)域的鎂合金結(jié)構(gòu)件目前處于] 0-1發(fā)展階段，2022年國(guó)內(nèi)單車(chē)鎂合金用量?jī)H3-5kg，對(duì)比鋁合金單車(chē)100kg以上的用量，發(fā)展?jié)摿薮螅?、國(guó)內(nèi)鎂礦儲(chǔ)量豐富，長(zhǎng)期看鎂鋁價(jià)格比將跌破1:1.3，相同規(guī)格汽車(chē)結(jié)構(gòu)件鎂合金更具性價(jià)比，輕量化趨勢(shì)下鎂是汽車(chē)內(nèi)部結(jié)構(gòu)件更好的選擇；3、公司作為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的汽車(chē)鎂合金鑄件企業(yè)，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品矩陣+價(jià)格帶不斷拓寬，導(dǎo)入特斯拉、奧迪、福特、寶馬等知名汽車(chē)廠商供應(yīng)鏈，未來(lái)前景廣闊。
　　模具起家，由鋁到鎂，行業(yè)處于爆發(fā)初期。公司以壓鑄模具研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售起家，2006年向下游鋁合金壓鑄領(lǐng)域延伸，2009年，公司將研究方向轉(zhuǎn)為鎂合金壓鑄工藝研發(fā)。2014年，公司首款鎂合金產(chǎn)品上市。當(dāng)前汽車(chē)領(lǐng)域的鎂合金結(jié)構(gòu)件處于0-1發(fā)展階段，2022年Q4和2023年Q1，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7000萬(wàn)、8000萬(wàn)，同比增長(zhǎng)14%和57.2%，自身業(yè)績(jī)加速明顯。
　　鎂錠價(jià)格回落趨穩(wěn)，新能源汽車(chē)輕量化趨勢(shì)下，鎂替鋁有望加速。當(dāng)前鎂合金鑄件具備替換鋁合金鑄件在汽車(chē)輕量化領(lǐng)域應(yīng)用的三大條件：1、鎂合金的密度約為鋁合金的2/3，且強(qiáng)度比高于鋁合金及鋼材，使用鎂合金替代鋁合金可實(shí)現(xiàn)25%-35%的減重率。2、鎂鋁價(jià)格比回落至1.3區(qū)間內(nèi)，“鎂代鋁”經(jīng)濟(jì)上更具性價(jià)比。3、鎂合金在抗震、散熱、強(qiáng)度等方面具備優(yōu)勢(shì)。
　　公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)發(fā)展路徑清晰：公司作為T(mén)ier 2供應(yīng)商已切入特斯拉、克萊斯勒、福特、奧迪等汽車(chē)品牌供應(yīng)鏈，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更趨完善，從車(chē)燈散熱架、汽車(chē)座椅扶手結(jié)構(gòu)件等小部件往汽車(chē)中大部件不斷拓展，動(dòng)力總成殼體已進(jìn)入上汽智己和飛凡供應(yīng)鏈，公司產(chǎn)品價(jià)格帶從幾十向上千元進(jìn)發(fā)。隨著未來(lái)鎂價(jià)的逐步走低趨穩(wěn)，汽車(chē)輕量化趨勢(shì)下，鎂合金鑄件滲透率將不斷提升，公司具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)搶占行業(yè)制高點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為3.6億、5.5億和7.8億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7617萬(wàn)元、1.2億元和1.7億元，EPS分別為0.95元、1.51元和2.16元?？紤]到公司未來(lái)三年利潤(rùn)C(jī)AGR在40%以上，2024年業(yè)績(jī)加速，采用PEG估值法給予公司2024年30倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)45.30元。首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、鎂合金大單品放量或不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)