>> 中郵證券-寶地礦業(yè)(601121)新疆鐵礦龍頭，深度綁定區(qū)域發(fā)展-230508
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 707KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
李帥華 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2022年度報告和2023年度一季報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.61億元，較上年降低17.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.00億元，較上年下降19.79%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.98億元，較上年下降27.04%。2023年Q1公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤1.47/0.31億元，同比減少27.69%/17.07%。公司業(yè)績符合預(yù)期。
儲量豐富，產(chǎn)能進(jìn)一步提升。公司現(xiàn)有松湖鐵礦、寶山鐵礦、察漢烏蘇鐵礦、哈西亞圖鐵多金屬礦4處礦區(qū)，鐵礦保有儲量超過2.53億噸。其中松湖鐵礦、寶山鐵礦為正常開采礦區(qū)，平均品位分別為44.62%和44.74%，高于國內(nèi)34.50%的平均水平，察漢烏蘇鐵礦、哈西亞圖鐵多金屬礦系公司新獲取礦區(qū)，設(shè)計產(chǎn)能為450萬噸/120萬噸，目前已分別進(jìn)入建設(shè)籌備和開工建設(shè)階段，項目落地后公司鐵礦石處理能力將從200萬噸提升至770萬噸/年，公司計劃在5年內(nèi)新增鐵精粉產(chǎn)能100萬噸左右。根據(jù)公司招股說明書，公司控股股東新疆地礦局承諾其直接或間接控制的其他單位鐵礦采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓時，公司擁有優(yōu)先權(quán)。
2023年鐵精粉銷量預(yù)期增長18.98%。公司2022年實現(xiàn)鐵精粉產(chǎn)銷量97.15/100.73萬噸，同比變化-7.21%/13.46%，2023年計劃完成鐵精粉產(chǎn)量97.81/119.85萬噸，同比增長0.68%/18.98%。
深度綁定新疆發(fā)展，重點項目建設(shè)提振需求。我國鐵礦石供應(yīng)80%以上依賴進(jìn)口，新疆由于地處內(nèi)陸，離港口較遠(yuǎn)，本地鋼廠多依賴國產(chǎn)鐵礦石，根據(jù)公司招股說明書，公司2022年1-6月鐵礦石原礦/鐵精粉產(chǎn)量約占新疆當(dāng)?shù)?.48%/18.27%，其產(chǎn)品主要在當(dāng)?shù)劁N售。隨著國內(nèi)財政政策持續(xù)加碼，區(qū)域內(nèi)重點項目的陸續(xù)落地將形成對鋼鐵的持續(xù)需求。根據(jù)公司年報，2023年新疆自治區(qū)實施重點項目400個，總投資2.7萬億元，年度計劃投資3000億元以上。
鐵礦石價格基本觸底。2022年上半年受俄烏沖突和國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策影響，鐵礦石價格最高超160美元/噸，后由于需求等因素最低回落至79美元附近。2022年四季度以來受國內(nèi)地產(chǎn)政策刺激以及美聯(lián)儲加息放緩等因素影響，鐵礦價格出現(xiàn)回升，截止5月5日價格為103.65美元/噸，處于2011年以來33.48%分位，基本處于歷史較低水平。
投資建議：公司作為新疆當(dāng)?shù)罔F礦石企業(yè)，深度受益于一帶一路、中亞合作、中吉烏鐵路建設(shè)等戰(zhàn)略和項目，未來察漢烏蘇鐵礦、哈西亞圖鐵多金屬礦項目落地后產(chǎn)能利用率有望迅速爬坡，我們預(yù)計公司2023/2024/2025年實現(xiàn)營業(yè)收入9.35/10.19/11.88億元，分別同比增長22.91%/8.98%/16.61%；歸母凈利潤分別為2.87/3.37/4.31億元，分別同比增長43.29%/17.43%/28.13%，對應(yīng)EPS分別為0.36/0.42/0.54元。
以2023年5月8日收盤價為基準(zhǔn)，對應(yīng)2023-2025E對應(yīng)PE分別為24.89/21.19/16.54倍。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：
項目發(fā)生重大安全事故；項目復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；金屬價格波動等。
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