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2022受外部因素影響業(yè)績(jī)承壓，23Q1企穩(wěn)回升超預(yù)期。公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.43億（YoY+0.06%），歸母凈利潤(rùn)1.09億（YoY-40.11%），毛利率16.96%（同增-2.96pct），凈利率4.20%（同增-3.43pct）；2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.59億（YoY+38.00%），歸母凈利潤(rùn)0.23億（YoY+124.68%），毛利率15.57%（同增0.18pct），凈利率4.13%（同增1.23pct）。2022年公司受經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素影響較大，2023Q1因外部環(huán)境逐步向好，同時(shí)公司費(fèi)用率控制較好，故實(shí)現(xiàn)營(yíng)收及利潤(rùn)雙增。2022年分季度看，公司2022Q1-Q4營(yíng)收增幅逐季提升，雖然歸母凈利潤(rùn)承壓，但我們認(rèn)為2023年將有所邊際改善，延續(xù)一季度高增態(tài)勢(shì)。
　　2022營(yíng)收增速前低后高，23Q1延續(xù)高增態(tài)勢(shì)不改，海外業(yè)務(wù)增速喜人。公司2022年全年?duì)I收方面，下半年增速明顯高于上半年，且該反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)延續(xù)至2023Q1，分板塊看，公司傳統(tǒng)5G新基建業(yè)務(wù)除鞏固中國(guó)移動(dòng)市場(chǎng)外，在中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通及中國(guó)鐵塔等客戶(hù)中均取得較大突破；海外市場(chǎng)2022年增速較快，同增20.18%，拓展菲律賓、沙特及南非多家運(yùn)營(yíng)商的高毛利總包項(xiàng)目，智慧城市及5G應(yīng)用業(yè)務(wù)中，公司實(shí)現(xiàn)8萬(wàn)余輛共享電單車(chē)的投放，運(yùn)行成果較突出。
　　多板塊共振，看好公司長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為隨著公司5G新基建業(yè)務(wù)2022年拓展業(yè)務(wù)的逐步導(dǎo)入，海外高毛利業(yè)務(wù)新增9.8億的營(yíng)收毛利雙向拉動(dòng)，激光雷達(dá)預(yù)期將穩(wěn)定批量供貨，疊加新能源業(yè)務(wù)10GW產(chǎn)線的持續(xù)落地，自主開(kāi)發(fā)CSC電池管理
　　系統(tǒng)的應(yīng)用場(chǎng)景提升。結(jié)合公司2022年度業(yè)績(jī)，我們給予公司2023E2025E年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值為33.57億元、38.29億元、44.92億元，
　　對(duì)應(yīng)PE分別為22.67倍、17.18倍、13.73倍，首次覆蓋，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外5G建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展放緩。