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2022年美國遭遇了近40年來最嚴(yán)重的通脹，迫使美聯(lián)儲開啟了激進(jìn)的政策收縮進(jìn)程，對全球流動性和資產(chǎn)價格產(chǎn)生顯著沖擊。2022年至今，美國通脹水平經(jīng)歷了大幅沖高到筑頂回落的運(yùn)行脈絡(luò)，美國經(jīng)濟(jì)逐步從類“滯脹”向“衰退”過渡，但通脹總體保持了韌性。而快速加息帶來的美國經(jīng)濟(jì)停滯風(fēng)險的累積在進(jìn)入2023年之后隨著銀行業(yè)危機(jī)的爆發(fā)愈演愈烈，美國平衡各個政策目標(biāo)的難度進(jìn)一步增加，通脹回歸的路徑也變得更加復(fù)雜。本文旨在分析當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)中的韌性與風(fēng)險、拆解美國的通脹結(jié)構(gòu)，并回溯過去一年多美國通脹演化的路徑，進(jìn)而對年內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)與通脹的演化路徑進(jìn)行展望。