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中國(guó)4月份CPI同比漲幅由3月份的0.7%進(jìn)一步放緩至0.1%，亦低于市場(chǎng)預(yù)期的0.3%。4月CPI同比出現(xiàn)回落主要因?yàn)槭称穬r(jià)格出現(xiàn)明顯放緩以及2022年同期較高的基數(shù)效應(yīng)。按月來(lái)看，4月份CPI環(huán)比下降0.1%，而3月份環(huán)比下降0.3%。4月剔除波動(dòng)性較大的食品和能源價(jià)格后的核心CPI通脹同比上漲0.7%，環(huán)比上漲0.1%，說(shuō)明內(nèi)需仍落后于供給4月份PPI同比下跌3.6%，較3月份2.5%的跌幅進(jìn)一步加深，亦弱于市場(chǎng)所預(yù)期的3.3%的跌幅。
　　4月PPI同比跌幅出現(xiàn)擴(kuò)大主要因?yàn)閲?guó)際大宗商品價(jià)格回落、市場(chǎng)需求偏弱及2022年同期較高的基數(shù)。按月來(lái)看，4月份PPI環(huán)比下降0.5%，而3月份環(huán)比持平
　　整體來(lái)看，4月份CPI與PPI顯示中國(guó)通縮壓力上升。有見(jiàn)于前4個(gè)月CPI與PPI明顯低于我們的估計(jì)，我們下調(diào)全年的通脹預(yù)測(cè)。當(dāng)前我們預(yù)計(jì)2023年CPI與PPI全年增長(zhǎng)1.5%與-1.0%，之前我們估計(jì)2.0%與0%。展望未來(lái)，通縮的壓力上升為后續(xù)貨幣政策寬松提供了空間，我們預(yù)期人民銀行在今年余下時(shí)間將繼續(xù)采用降準(zhǔn)及降息來(lái)支持內(nèi)需恢復(fù)。特別是當(dāng)前商業(yè)銀行集體下調(diào)定期存款利率，降低銀行業(yè)負(fù)債端成本，這為未來(lái)下調(diào)LPR創(chuàng)造了條件。此外，當(dāng)前美國(guó)的整體通脹已開始放緩，美聯(lián)儲(chǔ)或暫停加息步伐，這亦為人民銀行降息創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境
　　中國(guó)4月份CPI同比漲幅由3月份的0.7%1進(jìn)一步放緩至0.1%，亦低于市場(chǎng)預(yù)期的0.3%（圖1）。整體食品價(jià)格同比僅上漲0.4%，漲幅比3月回落2.0個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.07個(gè)百分點(diǎn)。4月非食品價(jià)格亦由3月0.3%小幅回落至0.1%，影響CPI上漲約0.07個(gè)百分點(diǎn)。4月CPI同比出現(xiàn)回落主要因?yàn)槭称穬r(jià)格出現(xiàn)明顯放緩以及2022年同期較高的基數(shù)效應(yīng)。2022年4月的CPI由3月的1.5%上升至2.1%。從食品分項(xiàng)來(lái)看，4月份禽肉類、鮮果、食用油和豬肉價(jià)格同比分別上漲6.7%、5.3%、4.8%和4.0%，漲幅均有回落。4月份鮮菜價(jià)格同比下降13.5%，降幅比3月份擴(kuò)大2.4個(gè)百分點(diǎn)。非食品中，4月份服務(wù)價(jià)格同比上漲1.0%，漲幅比3月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，主要受出行類服務(wù)價(jià)格反彈所致。飛機(jī)票、賓館住宿、旅游和交通工具租賃費(fèi)價(jià)格同比漲幅在7.2%—28.7%之間。受能源價(jià)格回落影響，4月份汽油和柴油價(jià)格同比分別下降10.6%和11.5%，降幅較3月份擴(kuò)大4.0和4.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　按月來(lái)看，4月份CPI環(huán)比下降0.1%，而3月份環(huán)比下降0.3%。4月份食品價(jià)格環(huán)比下降1.0%，降幅比3月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)。4月份非食品價(jià)格由3月持平轉(zhuǎn)為上漲0.1%。食品分項(xiàng)來(lái)看，4月份鮮菜和鮮果大量上市，價(jià)格環(huán)比分別下降6.1%和0.7%。生豬產(chǎn)能充足，4月份豬肉價(jià)格環(huán)比下降3.8%。非食品中，交通工具租賃費(fèi)、飛機(jī)票、賓館住宿和旅游價(jià)格均有上漲，環(huán)比漲幅在4.6%—8.1%之間。4月份汽油和柴油價(jià)格環(huán)比均下降1.7%。商家降價(jià)促銷，燃油小汽車和新能源小汽車價(jià)格環(huán)比分別下降1.0%及0.9%。4月剔除波動(dòng)性較大的食品和能源價(jià)格后的核心CPI通脹同比上漲0.7%，環(huán)比上漲0.1%，說(shuō)明內(nèi)需仍落后于供給。4月份PPI同比下跌3.6%，較3月份2.5%的跌幅進(jìn)一步加深，亦弱于市場(chǎng)所預(yù)期的3.3%的跌幅。
　　4月PPI同比跌幅出現(xiàn)擴(kuò)大主要因?yàn)閲?guó)際大宗商品價(jià)格回落、市場(chǎng)需求偏弱及2022年同期較高的基數(shù)。4月份生產(chǎn)資料價(jià)格同比下跌4.7%，降幅較3月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)，影響PPI下降約3.66個(gè)百分點(diǎn)。4月份PPI中的生活資料價(jià)格同比上漲0.4%，漲幅較3月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，影響PPI上漲約0.11個(gè)百分點(diǎn)。主要行業(yè)同比來(lái)看，4月份能源、黑色金屬及有色金屬相關(guān)行業(yè)價(jià)格下降較多。4月份石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格同比下降16.3%，降幅比3月份擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。4月份黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格同比下降13.6%，降幅比3月份擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)。4月份煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格同比下降9.3%，降幅比3月份擴(kuò)大6.1個(gè)百分點(diǎn)。4月份有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格同比下降8.6%，降幅比3月份擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　按月來(lái)看，4月份PPI環(huán)比下降0.5%，而3月份環(huán)比持平。受國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)影響，4月份石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格環(huán)比下降2.3%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價(jià)格環(huán)比下降1.1%。受需求疲弱影響，4月份黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格環(huán)比下降1.0%，水泥制造價(jià)格環(huán)比下降0.1%。受煤炭供應(yīng)增加以及進(jìn)口仍處高位影響，4月份煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格環(huán)比下降4.0%。此外，4月份工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降3.8%，環(huán)比下降0.7%，而3月份同比下降1.8%，環(huán)比持平。
　　整體來(lái)看，4月份CPI與PPI顯示中國(guó)通縮壓力上升，亦印證了4月28日政治局會(huì)議提出的整體宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)，需求仍然不足的表述。前4個(gè)月CPI僅上漲1.0%，而PPI下跌2.1%。有見(jiàn)于前4個(gè)月CPI與PPI明顯低于我們的估計(jì)，我們下調(diào)全年的通脹預(yù)測(cè)。當(dāng)前我們預(yù)計(jì)2023年CPI與PPI全年增長(zhǎng)1.5%與-1.0%，較我們之前的2.0%與0%預(yù)測(cè)均有回落。展望未來(lái)，通縮的壓力上升為后續(xù)貨幣政策寬松提供了空間，我們預(yù)期人民銀行在今年余下時(shí)間將繼續(xù)采用降準(zhǔn)及降息來(lái)支持內(nèi)需恢復(fù)。特別是當(dāng)前商業(yè)銀行集體下調(diào)定期存款利率，降低銀行業(yè)負(fù)債端成本，這為未來(lái)下調(diào)LPR創(chuàng)造了條件。此外，當(dāng)前美國(guó)的整