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事件描述
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)。公司2022年實(shí)現(xiàn)收入166.9億元，同比增長(zhǎng)6.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.4億元，同比增長(zhǎng)23.2%，2023年一季度實(shí)現(xiàn)39.6億元，同比下滑4.5%，歸母凈利潤(rùn)0.8億元，同比下滑8.0%。
　　事件評(píng)論
　　2022年持續(xù)轉(zhuǎn)型新能源，四季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，2023年一季度受行業(yè)影響同比略有下滑。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入166.9億元，同比增長(zhǎng)6.0%，其中四季度實(shí)現(xiàn)收入46.5億元，同比增長(zhǎng)9.3%，環(huán)比增長(zhǎng)12.1%，主要因?yàn)樾庐a(chǎn)品和新客戶持續(xù)落地，2022年瓦達(dá)沙夫收入21.3億元，同比增長(zhǎng)13.3%，凌云吉恩斯收入22.3億元，其中上半年收入10億元。2022年公司實(shí)現(xiàn)中國(guó)、歐美、日系市場(chǎng)和客戶譜系雙突破，與悅達(dá)汽車集團(tuán)合資建設(shè)運(yùn)營(yíng)專業(yè)化新能源公司，首次獲得自主研發(fā)沖壓釬焊液冷板產(chǎn)品訂單，拓寬電池封裝產(chǎn)品譜系；首次實(shí)現(xiàn)高強(qiáng)鋼輥壓產(chǎn)品進(jìn)入奔馳配套體系等。2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.6億元，同比下滑4.5%，主要因?yàn)橐患径瘸擞密囆袠I(yè)產(chǎn)量同比下滑4.2%。
　　受益產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，公司盈利能力提升，2022Q4凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。2022Q4公司毛利率15.2%，同比提升1.7%，環(huán)比提升0.5pct，歸母凈利潤(rùn)率2.6%，同比提升0.9pct，環(huán)比提升0.8pct，整體呈現(xiàn)向上趨勢(shì)，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型放量貢獻(xiàn)利潤(rùn)率。主要子公司方面，2022年凌云吉恩斯凈利潤(rùn)1.0億元，同比增長(zhǎng)16.0%，瓦達(dá)沙夫虧損2.3億元，同比增虧0.82億元，在此情況下，公司依然實(shí)現(xiàn)四季度1.2億歸母凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)65.9%。2023Q1毛利率15.3%，同比提升0.2pct，依然維持上行趨勢(shì)，歸母凈利潤(rùn)率2.1pct，同比下滑0.1pct，主要受管理和研發(fā)費(fèi)用率同比提升影響。
　　中長(zhǎng)期看，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型新能源，輕量化產(chǎn)品儲(chǔ)備齊全，公司加快全球供應(yīng)能力，全球新能源輕量化市場(chǎng)地位持續(xù)提升。2022年3月7日公司非公開(kāi)發(fā)行落地，募集總額為13.8億元，用于電池盒及相關(guān)零部件以及熱成型業(yè)務(wù)。公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型新能源，前期投入較大，2017年以來(lái)固定資產(chǎn)投入較多，拖累公司業(yè)績(jī)。近年來(lái)，公司新業(yè)務(wù)訂單持續(xù)增加，2022年1-6月份，汽車金屬板塊累計(jì)中標(biāo)項(xiàng)目93個(gè)，汽車管路板塊累計(jì)定點(diǎn)項(xiàng)目187個(gè)。2022年公司強(qiáng)化海外公司治理，成立管理委員會(huì)，完成WAG、墨西哥WAM管理層調(diào)整，海外子企業(yè)人員外派實(shí)現(xiàn)全覆蓋，推動(dòng)當(dāng)期運(yùn)營(yíng)改善，WAM和凌云印尼保持盈利。2022年公司推進(jìn)汽車管路墨西哥工廠的建設(shè)運(yùn)營(yíng)，將輥壓產(chǎn)線設(shè)備出口到墨西哥工廠，推動(dòng)鋁型材在北美、歐洲屬地化供應(yīng)。
　　投資建議：業(yè)績(jī)和估值有望雙升，期待戴維斯雙擊。短期看，產(chǎn)能投入高峰期已過(guò)，下游逐漸放量，有望釋放利潤(rùn)彈性，定增落地增強(qiáng)新業(yè)務(wù)實(shí)力。中長(zhǎng)期看，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型新能源，前期投入較大，拖累公司業(yè)績(jī)。電池盒和熱成型卡位精準(zhǔn)、技術(shù)領(lǐng)先，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大，短期看進(jìn)入利潤(rùn)釋放周期。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.40、5.77、7.54億元，對(duì)應(yīng)PE分別為15.99X、12.21X、9.33X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、海外經(jīng)濟(jì)向下，導(dǎo)致海外工廠業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期；
　　2、新業(yè)務(wù)開(kāi)拓客戶不及預(yù)期。