>> 興業(yè)證券-興證宏觀·外需專題系列五-外需大變局：“新舊”動能的切換-230511
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 1346KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
段超,王軼君 |
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此前我們在《“新舊”動能切換下的貿(mào)易結(jié)構(gòu)分化》等系列貿(mào)易專題報告中指出，中國對外貿(mào)易的觀察框架或在發(fā)生變化。本篇報告我們對一季度細(xì)項出口數(shù)據(jù)做進(jìn)一步拆分，繼續(xù)探討中國貿(mào)易結(jié)構(gòu)的潛在變化。
中國貿(mào)易或在面臨“新舊”動能的切換，出口的拉動核心可能由發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向新興經(jīng)濟(jì)體。東盟、俄羅斯、印度和其他亞非拉經(jīng)濟(jì)體或正構(gòu)成中國出口的“新”動能，其出口份額和拉動效果均在提升。且值得關(guān)注的是，新加坡的重要性逐步提升，已成為東盟中對中國出口的最強(qiáng)拉動。
“舊”動能的退坡可能源自于需求下滑和份額轉(zhuǎn)移的雙重疊加，而“新”動能的支撐來源存在一定差異。俄羅斯主要體現(xiàn)于份額轉(zhuǎn)移；新加坡和中亞在份額轉(zhuǎn)移和需求提升上有同步性；東盟（剔除新加坡）和中東則主要體現(xiàn)于進(jìn)口需求提升。
中國出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或同樣面臨切換，增長動能或由紡服、電子、地產(chǎn)等“舊三樣”轉(zhuǎn)移至汽車、新能源和鋼鐵基建等“新三樣”。結(jié)構(gòu)上看，“新”動能傾向進(jìn)口“新三樣”，“舊”動能對“老三樣”的進(jìn)口需求更強(qiáng)。增速上看，“新”動能基本在全品類上具備強(qiáng)增速。而從拉動和韌性上看，新興經(jīng)濟(jì)體有效抵消了“舊動能”需求下滑的消極影響。
“新舊”動能切換下的出口韌性或帶來經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)。根據(jù)我們測算，美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體或仍是中國今年出口的主要拖累，但中國對東盟、俄羅斯、中東和非洲等經(jīng)濟(jì)體的出口可能保持一定增長，預(yù)計2023年出口可能實(shí)現(xiàn)2.5%的正增長。中國貿(mào)易拉動核心的切換，或?qū)χ袊罄m(xù)出口形成了重要支撐，為全年經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶來結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)政治局勢不確定性，政策超預(yù)期變化。
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