>> 遠(yuǎn)東資信-2023年4月地方政府債市場(chǎng)運(yùn)行報(bào)告：地方債發(fā)行放緩，深交所嘗試發(fā)行定價(jià)基準(zhǔn)“換錨”-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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來(lái)源： |
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作者： |
馮祖涵 |
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一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行與到期方面，4月，地方政府債券發(fā)行規(guī)模為6728.49億元，較上月縮減2171.93億元；當(dāng)月凈融資額為2436.05億元，較上月減少3386.25億元。從發(fā)行人省份來(lái)看，發(fā)行規(guī)模最大的省份為廣東，其發(fā)行規(guī)模達(dá)到1241.87億元。當(dāng)月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模為2825.41億元，環(huán)比減少2473.51億元，占當(dāng)月新增額度債券的比重約為93.71%。根據(jù)已披露的發(fā)行計(jì)劃，截至5月5日，19個(gè)省市第二季度新增專項(xiàng)債計(jì)劃發(fā)行額約5230億元；相比第一季度，第二季度發(fā)行節(jié)奏有所放緩。
從發(fā)行期限來(lái)看，4月，地方政府債平均發(fā)行期限約為13.05年，較上月平均發(fā)行期限縮短0.6年。一般債平均發(fā)行期限約為8.46年，10年期一般債發(fā)行額最大，為1768.51億元，占當(dāng)月一般債發(fā)行額的比重約為66.54%。專項(xiàng)債平均發(fā)行期限約為16.05年，專項(xiàng)債發(fā)行集中在10年期及以上。
從發(fā)行利差來(lái)看，4月，多個(gè)期限地方債發(fā)行利差環(huán)比變動(dòng)較小，僅15年期地方債發(fā)行利差顯著走闊，15年期地方債發(fā)行利差較上月走闊1.56BP至12.25BP。從各地區(qū)10年期地方政府債發(fā)行利差來(lái)看，海南、新疆、寧夏、遼寧、內(nèi)蒙古、黑龍江等省份發(fā)行利差超過(guò)14BP，屬當(dāng)月地方債發(fā)行利差最高的一檔；福建、廣東、廣西、山西四省的發(fā)行利差低于10BP。
二級(jí)市場(chǎng)方面，4月，地方政府債共成交9763.78億元，成交額較上月減少1868.87億元。主要中長(zhǎng)期限地方政府債到期收益率走勢(shì)環(huán)比下降。4月末，15年期AAA級(jí)地方政府債到期收益率較上月末下降11BP至3.14%。主要中長(zhǎng)期限地方政府債利差走勢(shì)不一。4月末，10年期AAA級(jí)地方政府債利差為21.12BP，較上月末走闊4.4BP；7年期地方政府債利差也較上月末走闊3.52BP，15年期地方政府債利差較上月末收窄4.12BP至20.99BP，30年期地方政府債利差與上月末基本持平。
當(dāng)月釋放的政策信號(hào)主要有以下兩點(diǎn)：一是延續(xù)和優(yōu)化實(shí)施稅費(fèi)優(yōu)惠政策，為經(jīng)營(yíng)主體減輕稅費(fèi)負(fù)擔(dān)；二是加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用，加快專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度，強(qiáng)化專項(xiàng)債券資金使用管理。結(jié)合當(dāng)前地方債發(fā)行情況與政策指引，預(yù)計(jì)第二季度地方政府新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏將有所放緩，但整體來(lái)看今年新增專項(xiàng)債發(fā)行前置；專項(xiàng)債投向領(lǐng)域方面，新型基礎(chǔ)設(shè)施與新能源項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)新增投向近三個(gè)月持續(xù)獲得專項(xiàng)債支持，但規(guī)模仍相對(duì)較小，后續(xù)該領(lǐng)域發(fā)行有待觀察。此外，4月深交所首次嘗試將地方債發(fā)行定價(jià)基準(zhǔn)由國(guó)債收益率轉(zhuǎn)換為“財(cái)政部-中國(guó)地方政府債券收益率曲線”，后續(xù)可持續(xù)關(guān)注地方債發(fā)行利率“換錨”的效果及影響。
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