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本周滬深300指數(shù)跌幅為-1.97%，農(nóng)林牧漁板塊跌幅為-1.32%，板塊排名第12，子行業(yè)中動(dòng)物保健、水產(chǎn)養(yǎng)殖、其他種植業(yè)、畜禽飼料以及食品及飼料添加劑漲幅位居前五。
　　本周北方省份豬價(jià)基本持平，南方大部分省份豬價(jià)繼續(xù)下降。根據(jù)跟蹤的重點(diǎn)省市豬價(jià)來(lái)看，截至5月12日四川/廣東/河南外三元生豬均價(jià)分別為14.30/14.65/14.0元/公斤，環(huán)比上周分別上漲-1.04%/-2.01%/0.35%，二元母豬價(jià)格為32.14元/公斤，環(huán)比上周持平，平均豬肉價(jià)格為19.42元/公斤，對(duì)應(yīng)自繁自養(yǎng)利潤(rùn)為-326.24元/頭，虧損較上周加深，而外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為-270.82元/頭，較上周虧損幅度繼續(xù)降低。截至5月12日，本周白羽肉雞價(jià)格為9.45元/公斤，環(huán)比降低3.47%，肉雞苗價(jià)格下降至2.58元/羽，環(huán)比下降22.52%，養(yǎng)殖利潤(rùn)為-2.18元/羽。
　　本輪豬周期已經(jīng)進(jìn)入第三個(gè)“虧損底”。第三個(gè)“虧損底”相比第二個(gè)“虧損底”更有可能成為新一輪周期的起點(diǎn)。經(jīng)歷過(guò)2021-2022年兩個(gè)“虧損底”的資金消耗后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的負(fù)債率已經(jīng)處于較高的水平。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，隨著虧損時(shí)間的不斷累積，資金持續(xù)消耗，負(fù)債率和現(xiàn)金流進(jìn)入較為緊張的臨界區(qū)域，即使小幅的虧損也有可能引發(fā)較大規(guī)模的被動(dòng)淘汰。此外，第三個(gè)“虧損底”也有望使得本輪產(chǎn)業(yè)投機(jī)行為大幅收斂。
　　根據(jù)我們的養(yǎng)殖股“虧損期+低PB”投資策略，我們建議在第三個(gè)“虧損底”期間選擇PB接近或跌破自身歷史底部的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行布局。如果在第三個(gè)“虧損底”期間實(shí)現(xiàn)較大幅度的產(chǎn)能去化，則有可能是周期反轉(zhuǎn)的起點(diǎn)；即使在第三個(gè)“虧損底”期間產(chǎn)能去化依然不夠徹底，則也有機(jī)會(huì)迎來(lái)一次可觀的反彈行情，推薦溫氏股份、唐人神、東瑞股份、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧、新希望等經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健的生豬養(yǎng)殖股。根據(jù)我們的生豬養(yǎng)殖股的邏輯框架，預(yù)計(jì)近期生豬養(yǎng)殖股或沿著“產(chǎn)能去化”的邏輯演繹。
　　推薦海大集團(tuán)：1、飼料行業(yè)2023年景氣度或優(yōu)于2022年；2、行業(yè)整合持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步往頭部集中；3、從業(yè)績(jī)同比趨勢(shì)來(lái)看，公司2023年H1的同比業(yè)績(jī)基數(shù)較低，具有較大的增長(zhǎng)潛力，且年度業(yè)績(jī)有望進(jìn)入回升期；4、目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E估值處于歷史底部區(qū)域。
　　推薦圣農(nóng)發(fā)展：白羽肉雞行業(yè)正處于周期底部，對(duì)于業(yè)績(jī)和估值處于歷史底部區(qū)域的圣農(nóng)發(fā)展，隨著供需格局改善，或有望繼續(xù)迎來(lái)估值修復(fù)行情。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：非洲豬瘟等疫情風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)；飼料原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。