>> 華安期貨-滬銅：宏觀壓制+下游開工偏弱，滬銅或仍有下探空間-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鮑峰,曾真 |
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下周影響滬銅的主要因素和市場熱點：
1、交易主線仍為美國經(jīng)濟衰退和國內(nèi)需求修復的驗證。目前銅價面臨的壓力，一方面來自海外衰退擔憂加深，另一方面來自國內(nèi)5月消費淡季的來臨。本周滬銅盤面下跌約3%%，國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)開工率連續(xù)下滑至65.61%，需求偏弱的矛盾并未在庫存端顯現(xiàn)，全國主流地區(qū)庫存15.2萬噸，環(huán)比下降1.61萬噸。
2、海外需求：（1）市場預期美聯(lián)儲5月加息25bp后大概率保持長時間的高利率，加息對耐用品支出和房地產(chǎn)的抑制，可能進一步拖累海外銅消費復蘇。（2）美國國會未能就債務上限問題達成一致，市場預期美國信貸市或?qū)⑦M一步惡化，海外經(jīng)濟陷入深度衰退的可能性增大。
3、國內(nèi)需求：一季度銅消費雖未呈現(xiàn)超預期“旺盛”，但整體好轉(zhuǎn)。下游銅桿拉動較強，主要是來自電網(wǎng)及地產(chǎn)竣工端的貢獻，這與政策端提效基建和“保交樓”的推進相呼應。但5月是電解銅傳統(tǒng)消費淡季，據(jù)SMM調(diào)研，下游線纜及漆包線新增訂單不多，部分精銅桿企業(yè)面臨較大的成品庫存壓力，預期開工率將持續(xù)下滑。
4、供應端：SMM根據(jù)各冶煉廠排產(chǎn)情況，預計5月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為95.35萬噸，環(huán)比下降1.65萬噸降幅1.7%，同比上升16.4%。4月國內(nèi)銅礦砂及精礦進口量為210.3萬噸，受煉廠檢修所需的原料減少影響，SMM預計5月份中國銅礦砂及精礦進口量或?qū)⑾陆怠?br> 5、行情展望：在供應增多而需求淡季的預期下，滬銅基本面支撐邊際或走弱，銅價預期偏弱。
6、短期關注：下周仍要重點關注全國主要地區(qū)去庫情況。
策略建議：
單邊：CU2306空單參與
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