>> 華聯(lián)期貨-黃金期貨周報(bào)：短期黃金或有技術(shù)調(diào)整-230514
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2023/5/15 |
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作者： |
黎照鋒 |
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主要觀點(diǎn)：
去年年初黃金價(jià)格迎來(lái)大幅上漲，一方面主要是通脹上升，另一方面是俄烏沖突使得市場(chǎng)為了避險(xiǎn)而使得市場(chǎng)出現(xiàn)快速拉升，倫敦金現(xiàn)一度突破2000美元/盎司，滬金指數(shù)也達(dá)到420元/克。4至5月隨著通脹拐點(diǎn)預(yù)期，倫敦金價(jià)一路弱勢(shì)下行至11月的1650點(diǎn)下方，受人民幣競(jìng)美元貶值影響，滬金價(jià)格基本是窄幅運(yùn)行。隨著美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息后，加息幅度迎來(lái)拐點(diǎn)，黃金價(jià)格快速上漲，倫敦金價(jià)漲至1900美元上方，接近2000美元。滬金價(jià)格突破了去年高點(diǎn)后震蕩調(diào)整。調(diào)整近一個(gè)月后滬金突破區(qū)間上軌，一度沖擊420元每克，隨后回踩后短期有所走穩(wěn)。近期受SVB破產(chǎn)事件影響，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，金價(jià)大幅上漲。五一前后，美國(guó)銀行破產(chǎn)再次發(fā)酵，黃金再次上攻前期高點(diǎn)，短期高位震蕩后形成頂部結(jié)構(gòu)，短期或有技術(shù)調(diào)整。不過(guò)，二季度全球環(huán)境仍然較為復(fù)雜，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入衰退，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒仍然較強(qiáng)。
美國(guó)今年再次面臨債務(wù)上限危機(jī)，早在今年1月，美國(guó)國(guó)債規(guī)模已觸及法定上限31.4萬(wàn)億美元。當(dāng)時(shí)為避免出現(xiàn)債務(wù)違約，美國(guó)財(cái)政部已開(kāi)始采取一些非常規(guī)措施以維持政府營(yíng)運(yùn)。由于美國(guó)稅收不及預(yù)期，美國(guó)財(cái)政司長(zhǎng)耶倫于5月1日表示國(guó)會(huì)必須提高債務(wù)上限，否則美國(guó)最早可能在6月1日出現(xiàn)債務(wù)違約。根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，債務(wù)上限最終均能提高，但在應(yīng)對(duì)債務(wù)上限危機(jī)的過(guò)程中，均令全球金融市場(chǎng)帶來(lái)不同程度的動(dòng)蕩。受此影響，美國(guó)國(guó)債收益率上升，預(yù)計(jì)國(guó)債收益率在未來(lái)一個(gè)月分別上升約20和10個(gè)基點(diǎn)，對(duì)黃金會(huì)造成動(dòng)蕩。上周倫敦金現(xiàn)收跌0.07%，滬金主力下跌1.35%。今年以來(lái)兩大指數(shù)漲跌幅分別為10.52%和9.82%。
隨著通脹見(jiàn)頂跡象逐漸明顯，美聯(lián)儲(chǔ)加息力度逐漸回歸正?；?。我們看到2021年以來(lái)美國(guó)通脹數(shù)據(jù)不斷創(chuàng)新高，CPI最高數(shù)據(jù)是2022年6月的9.1%，隨后連續(xù)幾個(gè)月溫和下行。PCE也是今年6月見(jiàn)頂回落。核心CPI和核心PCE數(shù)據(jù)出現(xiàn)下行趨勢(shì)。美國(guó)4月CPI同比4.9%，前值5.0%，核心CPI同比5.5%，前值5.6%，基本符合預(yù)期。CPI繼續(xù)小幅下行，不過(guò)下行幅度不大，顯示通脹仍具有一定粘性。
2022年美國(guó)10年期國(guó)債收益率一路上行，自去年10月突破4%后，1年期國(guó)債利率達(dá)到4.8%后出現(xiàn)震蕩回落。今年2月以來(lái)，美國(guó)國(guó)債收益率再次震蕩上行，1年期國(guó)債突破前高到達(dá)5%。SVB銀行破產(chǎn)事件發(fā)生后，美國(guó)部門(mén)采取無(wú)限量貨幣支持，債券利率快速下行。債券利率企穩(wěn)有所回升后，目前再次上攻前期高點(diǎn)，短期利率升高。
從供需變化來(lái)看，影響比較直接算黃金投資需求的快速增長(zhǎng)對(duì)金價(jià)影響較大，也就是黃金ETF持有量變化對(duì)黃金影響較大。不過(guò)去年四季度央行儲(chǔ)備量大幅上升，供需偏松態(tài)勢(shì)一下進(jìn)入平衡態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)后續(xù)央行儲(chǔ)備仍將繼續(xù)，預(yù)計(jì)繼續(xù)帶動(dòng)黃金上漲。此外，ETF需求方面，今年黃金持有量由之前的凈減持變?yōu)樵龀?.53噸，上周持有量大幅增加4.25噸。
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