>> 中泰期貨-黑色產(chǎn)業(yè)鏈周報(bào)：基本面矛盾尚未解決，預(yù)期面緊跟宏觀政策-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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pdf 共106頁 |
來源： |
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作者： |
裴紅彬,張林,董雪珊 |
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鋼材行情展望-減產(chǎn)仍然不多，市場主動降庫，價(jià)格超跌后弱勢震蕩
主要觀點(diǎn)
本周鋼材現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格反彈后再次回落。
從宏觀看：，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，中國4月CPI同比漲幅由上月的0.7%回落至0.1%，創(chuàng)下自2021年3月以來的新低；環(huán)比則下降0.1%，連續(xù)兩個(gè)月降幅收窄。4月PPI同比降幅擴(kuò)大至3.6%，連續(xù)7個(gè)月下降，環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.5%。據(jù)央行初步統(tǒng)計(jì)，4月社會融資規(guī)模增量為1.22萬億元，同比多2729億元；新增人民幣貸款7188億元，同比多增649億元；M2同比增速回落至12.4%。數(shù)據(jù)還顯示，4月人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元；其中，住戶存款減少1.2萬億元。弱勢消費(fèi)和下滑的社融數(shù)據(jù)，一方面現(xiàn)實(shí)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到的困難，另一半方面也給后期的積極政策提供了空間。房地產(chǎn)政策仍然持續(xù)偏暖，但仍然堅(jiān)持房住不炒，仍難看到房地產(chǎn)需求的釋放。國家發(fā)展改革委“平急兩用”設(shè)施建設(shè)調(diào)研在北京平谷召開，讓市場對超大特大城市“平急兩用”的基礎(chǔ)設(shè)施缺口又有了想象。海外短期延緩了銀行風(fēng)險(xiǎn)的蔓延，但并未改變銀行體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
從基本面看：供應(yīng)端，鋼廠檢修略增加，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落，但回落幅度很小，鋼材產(chǎn)量仍然明顯下降；需求端，本周螺紋現(xiàn)貨成交沒有起色，熱卷成交略轉(zhuǎn)好，表觀消費(fèi)明顯回升，旺季需求特征仍不明顯；庫存端，廠庫微和社庫都下降，鋼材仍在季節(jié)性去庫階段，庫存壓力并不大；利潤端，盤面模擬利潤略下降，現(xiàn)貨模擬利潤明顯回升，鋼廠即期高爐仍有現(xiàn)金利潤，電爐仍然明顯虧損。
綜合看：本周仍然供需兩弱，旺季需求特征仍未體現(xiàn)，鋼材季節(jié)性去庫，鋼材基本面驅(qū)動偏弱。宏觀上，CPI和PPI數(shù)據(jù)都反應(yīng)出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長面臨的壓力，社融數(shù)據(jù)也不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)弱勢的同時(shí)也給出了新的政策預(yù)期，穩(wěn)增長仍是經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，財(cái)政貨幣政策仍將持續(xù)寬松，各地積極推出促消費(fèi)的政策拉動經(jīng)濟(jì)增長，房地產(chǎn)政策仍然偏暖，但“房住不炒”的房地產(chǎn)原則不變，體現(xiàn)到需求轉(zhuǎn)好上仍需要時(shí)間，海外銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)緩解，仍有不確定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。本周鋼材期貨價(jià)格反彈后再次回落，現(xiàn)貨價(jià)格仍然偏弱，需求弱勢未改；當(dāng)下鋼材的基本面弱已經(jīng)得到了數(shù)據(jù)的驗(yàn)證，更是體現(xiàn)了一波較為客觀的價(jià)格下跌，充分釋放了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，鋼材需求旺季的時(shí)間很短了，雖然有產(chǎn)量控制和貨幣寬松的消息，刺激鋼價(jià)反彈，但在鋼廠沒有減產(chǎn)的情況下，反彈空間有限，仍需通過減產(chǎn)，給鋼價(jià)更好的上漲動力。
策略建議
趨勢方面，不建議追漲殺跌，短期反彈擇機(jī)逢高空。
套利方面，卷螺差建議觀望；鋼材利潤建議觀望；10-01正套建議觀望；期現(xiàn)套保建議反彈的過程中擇機(jī)建倉。
重點(diǎn)關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材產(chǎn)量及政策的變化；宏觀情緒的變化，對需求的影響；海外市場的變化對國內(nèi)出口的影響。
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