>> 五礦期貨-尿素周報：期現(xiàn)同跌，市場仍舊偏弱-230513
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大小： |
2593KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李晶 |
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周度總結(jié)
現(xiàn)貨端：本周現(xiàn)貨仍以下跌為主，主產(chǎn)區(qū)山東、河南下跌幅度較小，在20元左右，內(nèi)蒙下跌80元，盤面基差進一步走高。后續(xù)來看，供應(yīng)預(yù)計仍將維持在高位水平，農(nóng)需有望逐步好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨下跌或?qū)⒂兴啪?，但中期供需過剩下仍將以走弱為主。
供應(yīng)端：本周國內(nèi)尿素企業(yè)開工81.08%，環(huán)比-0.98%，氣制開工82%，環(huán)比+3.56%，產(chǎn)量總體小幅下行，從利潤來看，雖現(xiàn)貨持續(xù)下跌，但煤炭也出現(xiàn)明顯走弱，煤制利潤本周不降反升，氣制利潤小幅下行，總體企業(yè)生產(chǎn)利潤仍較好，在近端利潤尚可且遠端預(yù)期偏弱背景下企業(yè)生產(chǎn)意愿較高，開工仍將維持在高位水平。后續(xù)企業(yè)利潤在供需轉(zhuǎn)弱背景下預(yù)計將逐步走低，只有當(dāng)部分企業(yè)進入虧損性檢修后供應(yīng)壓力才會有所緩解，當(dāng)前為時尚早且成本端仍有可能進一步下移，企業(yè)主動減產(chǎn)時間將進一步后移，短期供應(yīng)壓力仍較大，高位產(chǎn)量將持續(xù)壓制市場表現(xiàn)。
需求端：下游受現(xiàn)貨不斷下跌影響整體拿貨偏弱，觀望情緒較濃。工業(yè)需求總體仍偏弱，尿素需求仍以為階段性表現(xiàn)為主，難有持續(xù)走高。復(fù)合肥方面，原料表現(xiàn)弱勢，市場心態(tài)表現(xiàn)一般?？傮w來看，隨著備肥時間縮短，后續(xù)玉米肥需求將逐步走高，對近端市場或有一定支撐。
庫存：本周企業(yè)庫存環(huán)比+0.1萬噸，報103.74萬噸，港口庫存報12.6萬噸，環(huán)比-0.85萬噸。企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.59日，環(huán)比+0.18日，同比偏低。受高供應(yīng)以及弱需求影響，當(dāng)前企業(yè)庫存仍處于歷史同期高位水平，后續(xù)隨著農(nóng)需求的逐步好轉(zhuǎn)，企業(yè)庫存有望季節(jié)性去化。港口庫存方面，當(dāng)前內(nèi)外價差仍舊難給出出口利潤，且外盤供需未見明顯好轉(zhuǎn)，出口難有較好表現(xiàn)，港口庫存預(yù)計仍將維持在低位水平。
估值：現(xiàn)貨大幅下跌但企業(yè)利潤仍較好，合成氨大幅走弱，尿素合成利潤處在高位。下游復(fù)合肥受原料下跌影響利潤走高，三聚氰胺利潤低位小幅回升但絕對水平仍偏低?；罘矫?，現(xiàn)貨下跌，09基差進一步走高?？傮w看，當(dāng)前尿素現(xiàn)貨估值仍偏高，09盤面估值相對中性。
小結(jié)：市場供需仍偏弱，企業(yè)預(yù)收走低，處于同期低位水平。供應(yīng)方面，檢修裝置仍較少，日產(chǎn)維持在高位水平。需求方面，后續(xù)農(nóng)需有望逐步回升，但市場總體情緒較為悲觀，現(xiàn)貨持續(xù)走弱，下游態(tài)度較為謹慎，在現(xiàn)貨下調(diào)后下游拿貨積極性階段性有所好轉(zhuǎn)?？傮w看近端后續(xù)仍有農(nóng)需旺季預(yù)期，近端仍有一定支撐，不宜過分看空。中期來看，09仍面臨需求淡季與供應(yīng)過剩問題，另外當(dāng)前煤炭仍處下行趨勢，尿素成本區(qū)間下移，大方向仍舊以逢高空配為主，謹慎追空，關(guān)注后續(xù)09合約逢高空配機會，月間套利方面09之前合約以正套為主。
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