>> 銀河期貨-鋼材：鐵水減產(chǎn)力度下降，短期期價(jià)延續(xù)震蕩-230514
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
尉俊毅 |
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供給：本周螺紋小樣本產(chǎn)量螺紋小樣本產(chǎn)量268.03萬(wàn)噸（-4.95），熱卷本周產(chǎn)量量312.93萬(wàn)噸（-5.43），247鋼廠高爐鐵水日均239.25萬(wàn)噸（-1.23），富寶49家獨(dú)立電弧爐鋼廠產(chǎn)能利用率52%(-）。長(zhǎng)流程現(xiàn)貨端，華北螺紋長(zhǎng)流程現(xiàn)金含稅利潤(rùn)在55.71元/噸，華北長(zhǎng)流程螺紋現(xiàn)金含稅成本在3644.29元/噸。電爐端，華東平電電爐成本在3819（折盤面）元左右，電爐平電利潤(rùn)-159.61元/噸左右，谷電成本3654（折理記）元左右，華東三線螺紋谷電利潤(rùn)5元/噸左右。長(zhǎng)流程點(diǎn)對(duì)點(diǎn)出現(xiàn)利潤(rùn)，部分高爐開(kāi)始復(fù)產(chǎn)；但電爐虧損幅度擴(kuò)大，短流程繼續(xù)減產(chǎn)。隨著利潤(rùn)的回升和下游剛需補(bǔ)庫(kù)，近期廢鋼到貨有所上升。
需求：Mysteel統(tǒng)計(jì)上周小樣本螺紋表需算表需測(cè)算333.92萬(wàn)噸(農(nóng)歷同比+7.5%)，環(huán)比+51.90萬(wàn)噸；熱卷小樣本表需302.16萬(wàn)噸(農(nóng)歷同比-8.89%)，環(huán)比+1.19萬(wàn)噸。卷螺需求出現(xiàn)偏差，制造業(yè)及房地產(chǎn)需求偏弱，基建需求相對(duì)穩(wěn)定。從水泥來(lái)看，上周全國(guó)水泥磨機(jī)開(kāi)工率大幅下滑；4月全國(guó)挖掘機(jī)出口及銷售持續(xù)下降；熱卷出口訂單持續(xù)減少。但近期全國(guó)一二線城市商品房成交面積恢復(fù)速度加快。整體下游成材需求始終偏弱。
庫(kù)存：螺紋庫(kù)存方面廠內(nèi)庫(kù)存-25.74萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存-40.15萬(wàn)噸，總體庫(kù)-65.89萬(wàn)噸；熱卷廠庫(kù)-0.04萬(wàn)噸，社庫(kù)+10.81萬(wàn)噸，總體庫(kù)存+10.77萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)本周螺紋仍然維持去庫(kù)，但鐵水產(chǎn)量高，熱卷累庫(kù)壓力大。
總結(jié)：宏觀方面，4月國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，社融新增單月數(shù)據(jù)跌至歷年次位，僅次于去年同期。CPI、PPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，整體處于收縮階段。居民中長(zhǎng)期信貸再次轉(zhuǎn)負(fù)，國(guó)內(nèi)預(yù)期仍然謹(jǐn)慎，整體處于K型復(fù)蘇周期?；久嫔希郀t利潤(rùn)轉(zhuǎn)向盈利，導(dǎo)致部分高爐復(fù)產(chǎn)，鐵水壓減力度不足，但電爐虧損擴(kuò)大，短流程仍然減產(chǎn)；預(yù)計(jì)電爐開(kāi)工率會(huì)繼續(xù)下降。從目前來(lái)看，整體宏觀環(huán)境趨于緊縮，房建和制造業(yè)需求低迷，5月雨季的到來(lái)也可能影響南部地區(qū)下游需求。目前焦炭提出第七輪提降，煤焦供應(yīng)寬松，預(yù)計(jì)還有第八輪提降，成本繼續(xù)下移，而鐵水產(chǎn)量高位也抑制了鋼價(jià)向上修復(fù)的可能。鋼材目前估值中性，短期黑色產(chǎn)業(yè)仍然承壓，但以目前價(jià)位看，原料向下空間不足，但鋼廠已經(jīng)出現(xiàn)利潤(rùn)，若繼續(xù)復(fù)產(chǎn)則可能再度擠壓利潤(rùn)，單邊做空性價(jià)比不高。預(yù)期短期仍維持震蕩走勢(shì)。關(guān)注下周新公布的4月宏觀數(shù)據(jù)。
單邊：震蕩走勢(shì)，建議觀望
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：需求超預(yù)期好轉(zhuǎn)，高爐大幅減產(chǎn)，疫情范圍擴(kuò)大等。
套利：10-1反套可介入，做空卷螺差、多材空炭。
期權(quán)：觀望
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