>> 興業(yè)證券-唐山港(601000)23Q1量、價齊升帶來業(yè)績彈性-230517
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張曉云,王春環(huán) |
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事件：唐山港發(fā)布2022年年報、2023年一季報。2022年：公司實現營業(yè)收入56.20億元，同比下滑7.49%；歸母凈利潤16.90億元，同比下滑19.11%，2022年基本EPS為0.29元；扣非后歸母凈利潤15.93億元，同比下滑4.25%。2022年，公司擬每10股派發(fā)現金紅利2元（含稅），分紅比例為70.14%，對應2023年5月16日收盤價，股息率為5.26%。
2023年第一季度：公司實現營業(yè)收入14.58億元，同比增長18.25%；歸母凈利潤5.16億元，同比增長30.88%；基本EPS為0.09元；扣非后歸母凈利潤5.15億元，同比增長34.17%。
點評：
專注于散雜貨業(yè)務，2022年主營貨物運量穩(wěn)中有升：公司主要從事港口綜合運輸業(yè)務，主要經營區(qū)域在唐山港京唐港區(qū)，是主導唐山港京唐港區(qū)建設及經營的大型港口企業(yè)集團。公司目前形成了以礦石、煤炭、鋼材、水渣、砂石料等散雜貨運輸為主，汽車、糧食、液化品和機械設備等貨種為輔的多元化貨種格局。2022年，公司實現營業(yè)收入56.20億元，同比減少7.49%，實現歸母凈利潤16.90億元，同比減少19.11%。主要系自2021年9月起北京國貿公司及自2021年10月起津唐集裝箱公司不再納入公司合并報表范圍，貿易收入及集裝箱板塊收入同比減少所致。剔除2021年轉讓北京國貿公司、津唐集裝箱公司股權及集裝箱泊位資產相關影響后，利潤總額同比增長1.44%；歸母凈利潤同比減少0.49%。
2022年，公司主營貨物運量穩(wěn)中有升，完成貨物吞吐量2.07億噸，同比增長1.25%；礦石完成9642萬噸，同比增長4.96%；煤炭完成6512萬噸，同比下降13.11%；鋼材完成1459萬噸，同比增長6.03%；砂石完成1922萬噸，同比增長52.92%。公司其他貨種完成1,205.80萬噸，同比增長2.96%。礦石和煤炭是公司的主要貨種，2022年礦石吞吐量占公司總貨物吞吐量的46.49%，煤炭吞吐量占公司總貨物吞吐量的31.40%。
投資策略：唐山港專注于散雜貨裝卸堆存業(yè)務，區(qū)位優(yōu)勢突出，經濟腹地廣闊，主營貨物運量穩(wěn)健增長，業(yè)績保障較強，同時公司實施高分紅政策，注重股東回報，此外，在河北省港口資源整合的背景下面臨新的發(fā)展機遇。綜上，我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為21.23、22.95、25.04億元，EPS為0.36、0.39、0.42元，對應2023年5月16日收盤價，PE為10.6X、9.8X、9.0X，PB為1.1X、1.1X、1.0X，假設分紅率為70%，股息率為6.60%、7.13%、7.78%。維持“增持”評級。
風險提示：經濟周期、相關行業(yè)發(fā)展趨勢變化、生產原料價格、人工成本等上升、腹地企業(yè)產能受限、環(huán)保類支出增加等。
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