>> 國(guó)泰君安-中國(guó)儒意(00136.HK)中國(guó)影視行業(yè)的尋道者，首予“買入”評(píng)級(jí)-230515
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大小： |
2681KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林榮葉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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我們首次覆蓋公司，目標(biāo)價(jià)為2.50港元，投資評(píng)級(jí)為“買入”。根據(jù)我們基于企業(yè)價(jià)值倍數(shù)的相對(duì)估值，我們給予中國(guó)儒意2023年15倍企業(yè)價(jià)值倍數(shù)，目標(biāo)市值為250億港元。
我們預(yù)期影視行業(yè)的復(fù)蘇將受到影片拍攝計(jì)劃重啟以及近年來中國(guó)電影設(shè)施建設(shè)不斷完善的支持。擁有流媒體平臺(tái)的電影制片商中國(guó)儒意（“公司”）將在這一增長(zhǎng)趨勢(shì)中獲得巨大的優(yōu)勢(shì)。此外，公司在新游戲業(yè)務(wù)方面的出色表現(xiàn)為其未來影視IP與游戲聯(lián)動(dòng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
我們認(rèn)為公司特有的無廣告平臺(tái)和作為純制片人的成長(zhǎng)基因使其影視創(chuàng)作能獲得超市場(chǎng)預(yù)期的表現(xiàn)。目前中國(guó)主要視頻平臺(tái)的長(zhǎng)期盈利性存在不確定性。然而，南瓜電影在不依賴任何廣告收入的情況下實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)盈利。公司的制片人中心制和內(nèi)容發(fā)行能力確保了其內(nèi)容創(chuàng)意上的獨(dú)立性，同時(shí)利用其用戶數(shù)據(jù)來反哺其內(nèi)容創(chuàng)作。其賦能制作爆款大片的潛在能力使得南瓜電影的價(jià)值遠(yuǎn)不僅限于其創(chuàng)造的收入流水。
催化劑：票房的復(fù)蘇預(yù)期實(shí)現(xiàn)；公司電影或電視劇的發(fā)行；影視行業(yè)新規(guī)及政策的頒布。
風(fēng)險(xiǎn)提示：制作項(xiàng)目的進(jìn)度不及預(yù)期；游戲業(yè)務(wù)發(fā)展存在不確定性
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