>> 山西證券-研究早觀點(diǎn)-230519
| 上傳日期： |
2023/5/19 |
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| 398KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李召麒,平海慶 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
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事件描述：
4月上市豬企經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)披露完畢，我們匯總了主要上市豬企經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)以及行業(yè)4月份生豬產(chǎn)業(yè)情況，并將持續(xù)跟蹤。
事件點(diǎn)評(píng)：
生豬養(yǎng)殖企業(yè)出欄節(jié)奏出現(xiàn)分化。根據(jù)我們重點(diǎn)跟蹤的14家上市豬企公布的4月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，14家豬企中有7家4月出欄量環(huán)比3月降低，持續(xù)較低的養(yǎng)殖利潤(rùn)對(duì)規(guī)?；i企出欄節(jié)奏帶來(lái)一定影響，4月份大部分月出欄量介于5-100萬(wàn)頭規(guī)模的上市豬企出欄量環(huán)比下降較多。價(jià)格方面，受豬價(jià)下降影響，4月份上市豬企商品豬銷(xiāo)售均價(jià)在14元左右，環(huán)比3月均價(jià)平均下降幅度為5.46%。3月豬價(jià)短暫回暖后，4月價(jià)格繼續(xù)下降。我們認(rèn)為虧損磨底階段將更加考驗(yàn)企業(yè)成本控制、養(yǎng)殖精細(xì)化管理等綜合經(jīng)營(yíng)能力。
豬價(jià)下跌，能繁母豬產(chǎn)能持續(xù)走低。4月份22個(gè)省市平均生豬價(jià)格處于14-15元/千克區(qū)間，4月上旬生豬價(jià)格持續(xù)下跌，4月最后一周均價(jià)回升至14.88元/千克，與3月最后一周價(jià)格持平。均重方面，樣本企業(yè)平均出欄均重月內(nèi)逐步下降；樣本企業(yè)4月140公斤以上商品豬存欄的占比下降至1.68%，相比3月份下降0.23個(gè)百分點(diǎn)。能繁母豬方面，4月樣本企業(yè)能繁母豬淘汰量環(huán)比3月增2.05%，自2022年11月以來(lái)，樣本企業(yè)能繁母豬淘汰量連續(xù)6個(gè)月增長(zhǎng)。樣本企業(yè)2023年以來(lái)4個(gè)月能繁母豬存欄量均出現(xiàn)下滑。
目前時(shí)點(diǎn)我們的行業(yè)策略觀點(diǎn)如下：（1）根據(jù)我們的養(yǎng)殖股“虧損期+低PB”投資策略，我們建議在第三個(gè)“虧損底”期間選擇PB接近或跌破自身歷史底部的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行布局。如果在第三個(gè)“虧損底”期間實(shí)現(xiàn)較大幅度的產(chǎn)能去化，則有可能是周期反轉(zhuǎn)的起點(diǎn)；即使在第三個(gè)“虧損底”期間產(chǎn)能去化依然不夠徹底，則也有機(jī)會(huì)迎來(lái)一次可觀的反彈行情，推薦溫氏股份、唐人神、東瑞股份、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧、新希望等經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健的生豬養(yǎng)殖股。根據(jù)我們的生豬養(yǎng)殖股的邏輯框架，預(yù)計(jì)近期生豬養(yǎng)殖股或沿著“產(chǎn)能去化”的邏輯演繹。（2）繼續(xù)推薦處于基本面上升周期的海大集團(tuán)和圣農(nóng)發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示：非洲豬瘟等疫情風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)；飼料原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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