>> 中信期貨-貴金屬策略日報：市場正在修正提前降息預期，繼續(xù)等待觀望，后續(xù)仍有機會-230519
| 上傳日期： |
2023/5/19 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤 |
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摘要：
昨日貴金屬繼續(xù)回調(diào)，近期調(diào)整原因有三：（1）美國債務(wù)上限風險使部分市場參與者持有美金觀望，提升現(xiàn)金需求，支撐美元，貴金屬被壓制；（2）降息時間點被修正，同時為了緊縮貨幣政策的有效性，市場再度出現(xiàn)鷹派“論調(diào)”，6月加息概率上升至33%；（3）前期“衰退”交易較滿，短期沒有新驅(qū)動。這些因素疊加，造成近期的調(diào)整需要。
我們認為，只要加息→經(jīng)濟走弱→通脹回落→降息的總方向不變，那么貴金屬就仍有向上投資的機會，更不要說人民幣“國際化”的趨勢，但正如我們二季報所說，要注意節(jié)奏因此需要耐心等待。近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍顯“疲態(tài)”，市場并未做新反應，這主要是說明需要等待“量變到質(zhì)變”。
在此重復邏輯：我們預計聯(lián)邦基金利率高點在5%附近，加息趨于終點，5月或是最后25bp。未來市場交易的不確定性點則是（1）6月后是否降息；（2）美國出現(xiàn)衰退的節(jié)奏。我們預計利率高點時間將會延長，并非如市場預期下半年立刻降息，而經(jīng)濟將在下半年加速回落。這主要是基于通脹結(jié)構(gòu)問題的考慮，預計服務(wù)業(yè)通脹回落需要時間，最早也要在三四季度。短期由于債務(wù)上限問題使得美元指數(shù)走強，因此建議觀望。
操作策略：我們將黃金支撐位上移至1950-2000元/盎司，白銀支撐位上升至23-24美元/盎司，但考慮通脹回落困難，預計三季度前貴金屬2000-2100附近面對較強阻力。白銀長期潛力強于黃金，短期經(jīng)濟情緒沖擊使價格回落，留意后續(xù)購買機會。
風險因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟和日本經(jīng)濟不及預期；2.美聯(lián)儲持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈
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