>> 開源證券-寶色股份(300402)公司首次覆蓋報告：特材壓力容器領(lǐng)跑者，受益碳中和及海工高景氣-230519
| 上傳日期： |
2023/5/19 |
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| 3467KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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特材壓力容器行業(yè)龍頭，持續(xù)受益于下游景氣回升
公司產(chǎn)品為高端非標(biāo)特材壓力容器，主要包括換熱器、塔器、反應(yīng)器等，產(chǎn)品覆蓋化工、新能源、環(huán)保、艦船及海洋工程等行業(yè)。隨著國家“雙碳”戰(zhàn)略逐步落地，石油化工行業(yè)迎來產(chǎn)業(yè)升級，動力電池、光伏、光熱等新能源行業(yè)保持景氣，海工裝備需求提升，公司有望持續(xù)受益。我們預(yù)測公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤0.76/1.10/1.45億元，EPS為0.38/0.55/0.72元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為51.79/35.73/27.22倍。公司估值水平略高于行業(yè)均值，鑒于公司所生產(chǎn)的特材壓力容器滲透率不斷提升，首次覆蓋，給予“買入”評級。
特材壓力容器市場空間保持增長，石化行業(yè)迎來產(chǎn)業(yè)升級
隨著我國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的逐步發(fā)展，壓力容器市場空間保持增長態(tài)勢。沙利文數(shù)據(jù)顯示2024年中國壓力容器市場規(guī)模為3100億元，2019-2024年復(fù)合增速為18.3%，其中特材類壓力容器具有耐高溫、耐高壓、耐腐蝕的特征，我們預(yù)計滲透率將進一步提升，公司有望持續(xù)受益。從下游來看，石化行業(yè)正迎來產(chǎn)業(yè)升級機遇期，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)建設(shè)投資逐步增加，給特材壓力容器行業(yè)的發(fā)展帶來有力支撐。
新能源、海工行業(yè)保持高成長，特材壓力容器需求快速提升
2022年中國新能源汽車銷量同比增長93.4%，銷量高速增長帶來動力電池需求持續(xù)擴張；我國光伏新增裝機量有望2025年增至110GW，光伏裝機容量高速增長帶來多晶硅量價齊升；光熱發(fā)電在政策驅(qū)動下有望迎來快速增長。海洋強國戰(zhàn)略下，2023年艦船景氣度將得以延續(xù)，船舶制造依然向好。
定增突破產(chǎn)能瓶頸，打開成長空間
2023年，公司定向發(fā)行擬募集資金總額不超過7.2億元，投入到高端特材裝備智能制造、建設(shè)艦船及海洋工程裝備制造提質(zhì)擴能、建設(shè)技術(shù)研究院三大項目并償債補流，幫助公司突破產(chǎn)能瓶頸，擴大裝備制造板塊業(yè)務(wù)規(guī)模，提升訂單承接和交付能力，項目全部達產(chǎn)后預(yù)計新增收入11.14億元。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)資本開支不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)及客戶拓展不及預(yù)期。
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