>> 開源證券-豪聲電子(838701)北交所新股申購(gòu)報(bào)告：國(guó)內(nèi)電聲元器件第一梯隊(duì)，專注下游智能化、迭代化需求-230519
| 上傳日期： |
2023/5/20 |
大小： |
2213KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
諸海濱 |
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國(guó)內(nèi)電聲行業(yè)第一梯隊(duì)，2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6537萬元(+73.04%)
豪聲電子主營(yíng)業(yè)務(wù)為微型電聲元器件以及音響類電聲產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于手機(jī)、平板電腦、智能手表等消費(fèi)類電子產(chǎn)品領(lǐng)域，以及汽車、游艇、家庭等消費(fèi)和娛樂產(chǎn)品領(lǐng)域。2020-2022年，微型電聲元器件產(chǎn)品銷售收入分別為5.12億元、6.01億元及5.12億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為83.29%、79.35%及77.71%，是公司收入的主要來源。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.69億元，歸母凈利潤(rùn)6537萬元(+73.04%)，毛利率/凈利率分別增長(zhǎng)至18.55%/9.77%。
電聲元器件應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，下游多領(lǐng)域共促需求向好增長(zhǎng)
電聲元器件應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛，下游應(yīng)用涉及到消費(fèi)電子、醫(yī)療、汽車、智能家居、人工智能等多個(gè)領(lǐng)域。新思界預(yù)計(jì)2021-2025年，我國(guó)聲學(xué)器件市場(chǎng)將保持以15.6%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，于2025年達(dá)到460億元。微型電聲元器件行業(yè)處于電聲產(chǎn)業(yè)中游地位，產(chǎn)品主要包括面向手機(jī)、電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品的微型揚(yáng)聲器、微型受話器類電聲元器件產(chǎn)品，其中智能手機(jī)終端是微型電聲元器件最主要的應(yīng)用領(lǐng)域。招股書中根據(jù)Yole預(yù)計(jì)2024年全球微型揚(yáng)聲器市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至109億美元。
緊隨下游消費(fèi)電子浪潮，加強(qiáng)“產(chǎn)品+技術(shù)+客戶”護(hù)城河
面對(duì)微型電聲元器件產(chǎn)品模組化的發(fā)展趨勢(shì)，豪聲電子結(jié)合與下游客戶的溝通，不斷推出微型揚(yáng)聲器集成模組產(chǎn)品新型號(hào)，模組類產(chǎn)品是公司最主要的收入來源。通過持續(xù)技術(shù)工藝改造，豪聲電子形成了微型揚(yáng)聲器集成模組高可靠組裝生產(chǎn)工藝、微型揚(yáng)聲器集成模組高效率測(cè)試工裝及工藝、微型揚(yáng)聲器雙面工裝等微型電聲元器件產(chǎn)品生產(chǎn)工藝領(lǐng)域的核心技術(shù)，生產(chǎn)效率顯著提高。根據(jù)中國(guó)電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)，在2019年度國(guó)內(nèi)電聲行業(yè)營(yíng)業(yè)收入超過1億元的18家企業(yè)中，豪聲電子營(yíng)業(yè)收入排名第8。豪聲電子與一些知名客戶，包括華勤技術(shù)、龍旗科技、聞泰科技、京東方等業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的ODM制造商，以及TCL、傳音控股、OPPO、VIVO、摩托羅拉等知名品牌制造商之間建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，所供產(chǎn)品主要對(duì)應(yīng)上述品牌中的中端型號(hào)。募投項(xiàng)目建成后將新增微型受話器年產(chǎn)能3500萬只、微型揚(yáng)聲器年產(chǎn)能2500萬只、微型揚(yáng)聲器集成模組年產(chǎn)能5500萬只。募投建成并完全達(dá)產(chǎn)時(shí)可實(shí)現(xiàn)年或度營(yíng)業(yè)收入4.17億，達(dá)產(chǎn)期（T+5至T+10年），年均凈利潤(rùn)4071萬元。
豪聲電子2022PE為13X，可比公司2022PE均值為44X
豪聲電子主營(yíng)業(yè)務(wù)為微型電聲元器件以及音響類電聲產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于手機(jī)、平板電腦、智能手表、筆記本電腦等消費(fèi)類電子產(chǎn)品領(lǐng)域，以及汽車、游艇、家庭等消費(fèi)和娛樂產(chǎn)品領(lǐng)域。在2019年度國(guó)內(nèi)電聲行業(yè)營(yíng)業(yè)收入超過1億元的18家企業(yè)中，豪聲電子營(yíng)業(yè)收入排名第8，屬于國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)?？紤]到公司技術(shù)及品牌優(yōu)勢(shì)，可比公司2022PE均值44.13X。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)需求不足、境外增長(zhǎng)無法持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)、新股破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)
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