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本周SW建筑裝飾、SW建筑材料行業(yè)均跑輸滬深300指數(shù)。截至5月19日，建筑裝飾板塊本周下跌3.00%，跑輸滬深300指數(shù)3.17個(gè)百分點(diǎn)，在申萬31個(gè)行業(yè)中排名第29；本月下跌7.16%；本年上漲13.89%。申萬建筑材料板塊本周下跌1.89%，跑輸滬深300指數(shù)2.07個(gè)百分點(diǎn)，在申萬31個(gè)行業(yè)中排名第25；本月下跌4.42%；本年下跌7.46%。
　　中國-中亞峰會召開，推進(jìn)共建“一帶一路”合作。這是中國同中亞五國建交31年來，六國元首首次以實(shí)體形式舉辦峰會。國家主席習(xí)近平在主旨講話中提出“四個(gè)堅(jiān)持”和“八點(diǎn)建議”，要繼續(xù)在共建“一帶一路”合作方面走在前列，推動落實(shí)全球發(fā)展倡議。在共建“一帶一路”10周年背景下，預(yù)計(jì)下半年將舉辦第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇。近十年，我國建筑工程企業(yè)“走出去”步伐不斷加快，海外工程遍布全球。去年發(fā)布的2022ENR“全球最大250家國際承包商”榜單中，中國內(nèi)地有79家企業(yè)入圍，數(shù)量最多，國內(nèi)基建企業(yè)的海外業(yè)務(wù)有望加速迎來新增量。
　　4月竣工端維持高位增長，銷售端持續(xù)回暖。國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1-4月全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長4.7%，比1-3月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降6.2%，商品房銷售額增長8.8%，房屋新開工面積下降21.2%，房屋竣工面積增長18.8%?？⒐ざ司S持高位增長，銷售端持續(xù)回暖，對比之下新開工仍未有明顯復(fù)蘇，表明銷售端回暖傳導(dǎo)至開工端受阻。繼續(xù)看好受益于地產(chǎn)竣工端修復(fù)的地產(chǎn)后周期品種。
　　建筑材料：消費(fèi)建材：防水新規(guī)的實(shí)施對防水設(shè)計(jì)工作年限提出明確要求，被列為一級防水要求的建筑增加，增加了防水要求的層次和道數(shù)，根據(jù)我們的測算，新規(guī)落地后房建領(lǐng)域防水材料市場增幅預(yù)計(jì)達(dá)48%，地產(chǎn)供需兩側(cè)政策齊發(fā)力，基建投資增速延續(xù)高位，將為行業(yè)發(fā)展帶來持續(xù)增量，下半年業(yè)績有望持續(xù)改善。平板玻璃：供給端，近期隨著市場回暖，廠家復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火意愿或有所升高；需求端，4月竣工端數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，隨著上游的回暖，需求可對價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，而供給存在剛性，平板玻璃價(jià)格連續(xù)上升，行業(yè)毛利率有望在二季度持續(xù)回暖。水泥：短期來看，需求端，截至5月11日，今年以來地方債發(fā)行規(guī)模超過3萬億元，其中新增專項(xiàng)債發(fā)行16364億元，發(fā)行進(jìn)度較去年同期加速，在穩(wěn)增長政策導(dǎo)向下，二季度有望持續(xù)，帶動實(shí)物工作量加速落地；成本端，動力煤市場價(jià)格持續(xù)下行，預(yù)計(jì)今年全年價(jià)格中樞下移。中長期看，水泥行業(yè)至暗時(shí)刻已過，走出景氣底部，地產(chǎn)政策供需兩端齊發(fā)力，基建投資維持高增速，實(shí)物工作量有望加速落地，下半年有望迎來持續(xù)修復(fù)。玻纖：本周G75電子紗價(jià)格環(huán)比上周持平，整體需求無明顯好轉(zhuǎn)。光伏玻璃：上游硅料、硅片環(huán)節(jié)價(jià)格持續(xù)下降，但電池片截留大部分利潤，使得組件價(jià)格并未出現(xiàn)大幅下降，原料價(jià)格小幅下調(diào)，光伏玻璃廠家生產(chǎn)相對平穩(wěn)，在此情況下，預(yù)計(jì)下周價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。
　　投資建議：新規(guī)落地建筑防水材料行業(yè)將迎來需求擴(kuò)容和集中度提升，頭部防水企業(yè)增速有望大于行業(yè)增速，建議關(guān)注具有規(guī)模優(yōu)勢的防水行業(yè)上市企業(yè)東方雨虹（002271）、科順股份（300737）；布局“一體兩翼”做強(qiáng)防水業(yè)務(wù)的北新建材（000786）；低估值水泥龍頭海螺水泥（600585）；高彈性五金龍頭堅(jiān)朗五金（002791）；具有規(guī)模成本優(yōu)勢的浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)（601636）。目前新一輪國企改革蓄勢待發(fā)，相關(guān)政策和措施將不斷出臺，加速推動國企估值的重塑，建議關(guān)注低估值央企中國建筑（601668）、中國交建（601800）、中國電建（601669）、中國中鐵（601390）、中國鐵建（601186）；受益于區(qū)域基建高景氣度的安徽建工（600502）、四川路橋（600039）；受益于共建“一帶一路”10周年基建項(xiàng)目合作，海外市場加速拓展的中工國際（002051）、中材國際（600970）、中鋼國際（000928）、北方國際（000065）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏沖突不確定性對上游原材料價(jià)格造成的波動風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；部分建材產(chǎn)品新增產(chǎn)能過快釋放導(dǎo)致供需格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)、基建需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。