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每周復(fù)盤：五月第二周乘用車復(fù)蘇明顯。SW汽車下跌0.7%，跑輸大盤1.0pct。子板塊漲跌互現(xiàn)。申萬一級(jí)31個(gè)行業(yè)中，本周汽車板塊排名第19名，排名靠后。估值上，SW乘用車的PE/PB分別處于歷史80%/71%位，分位數(shù)環(huán)比上周+0pct/-1pct；SW零部件的PE/PB分別處于歷史68%/24%分位，分位數(shù)環(huán)比上周+0pct/+0pct；SW商用載客車的PE/PB分別處于歷史82%/50%分位，分位數(shù)環(huán)比上周-3pct/-11pct；SW商用載貨車的PE/PB分別處于歷史95%/66%分位，分位數(shù)環(huán)比上周-1%/-6%。
　　基本面跟蹤：1）乘用車景氣度跟蹤：周度銷量：乘聯(lián)會(huì)周度數(shù)據(jù)口徑：5月第二周批發(fā)日均5.2萬輛，同比+56%，環(huán)比+33%。4月狹義乘用車產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)175.9萬輛（同比+77.4%，環(huán)比-15.7%），批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)178.8萬輛（同比+87.6%，環(huán)比-10.0%）。庫存：4月乘用車行業(yè)企業(yè)庫存-2.9萬輛，4月乘用車渠道庫存-8.2萬輛。2）重卡景氣度跟蹤：4月產(chǎn)批零環(huán)比略有下滑，海外出口穩(wěn)中有進(jìn)。4月重卡銷量8萬輛，同環(huán)比+83%/-31%。4月重卡月度整體產(chǎn)量為8.58萬輛，同環(huán)比分別+101%/-28%；批發(fā)量為8.31萬輛，同環(huán)比分別+90%/-28%；終端銷量為5.54萬輛，同環(huán)比分別+51.5%/-27.5%；出口1.26萬輛，同環(huán)比分別+52.1%/+4.4%。3）客車景氣度跟蹤：產(chǎn)批零同環(huán)比增長，出口持續(xù)復(fù)蘇。4月客車整體產(chǎn)量為4.07萬輛，同環(huán)比+63.54%/-14.44%；批發(fā)量為3.81萬輛，同環(huán)比分別+51.85%/-15.54%;出口8552輛，同環(huán)比分別+157.44%/-5.85%。3月終端銷量為3.43萬輛，同環(huán)比+28.3%/+17.8%。4）上游成本：原材料價(jià)格小幅上漲。本周（5.15-5.21）環(huán)比上周（5.8-5.14）乘用車總體原材料價(jià)格指數(shù)+0.16%，玻璃、鋁材、塑料、天膠、鋼材價(jià)格指數(shù)環(huán)比分別-5.16%/+0.33%/-0.77%/+1.31%/+0.35%。
　　個(gè)股基本面更新：乘用車：長安/長城新車上市公告；特斯拉（中國）備案召回計(jì)劃。零部件：保隆科技擬向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債，發(fā)行總額不超過14.32億元。
　　投資建議：2023切換之年，感性與理性需平衡。莫困于價(jià)格戰(zhàn)，尋找新中期成長邏輯（大出口+AI智能化）。綜合基本面和估值，子版塊排序目前依然是：客車>重卡/兩輪車>乘用車/零部件。1）客車板塊：大周期的起點(diǎn)。符合【中特估】大方向，且是大汽車板塊率先走出【國內(nèi)國外共振】邏輯，未來三年有望迎來【量價(jià)利估值】齊升。龍頭【宇通客車】率先受益，龍二【金龍汽車】有望跟隨。2）重卡板塊：傳統(tǒng)重卡國內(nèi)迎小周期復(fù)蘇階段，【出口爆發(fā)+新能源轉(zhuǎn)型】是投資核心主線。出口持續(xù)爆發(fā)，核心受益【中國重汽A+H】。新能源轉(zhuǎn)型，核心受益【中集車輛+漢馬科技】。逆周期布局，份額提升強(qiáng)α屬性【濰柴動(dòng)力A+H】。3）兩輪車板塊：上行周期的業(yè)績兌現(xiàn)階段。核心受益：雅迪/愛瑪。4）乘用車/零部件板塊：國內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)的影響仍需消化。電動(dòng)化進(jìn)入內(nèi)卷時(shí)代，AI智能化導(dǎo)入期，出口持續(xù)超預(yù)期?！緡鴥?nèi)國外共振】仍需時(shí)間，或2023下半年出現(xiàn)好的布局點(diǎn)（整車優(yōu)選智能化領(lǐng)先者/零部件優(yōu)選特斯拉出海標(biāo)的及AI智能化受益者）。自下而上純?chǔ)疗贩N【中國汽研】（中特估大方向+汽車檢測平臺(tái)）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片短缺影響超出預(yù)期，乘用車產(chǎn)銷低于預(yù)期