【基本面信息】
豆粕/大豆：根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）5月數(shù)據(jù)，2022-2023年度巴西大豆產(chǎn)量大幅增加至近1.55億噸，同比增加2450萬噸（+18.77%），其中出口量增至9300萬噸，同比增加1394萬噸（+17.63%）。
棕櫚油：AmSpec數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-20日棕櫚油出口量為716760噸，上月同期為696463噸，環(huán)比增加2.91%。
玉米：北方港口14.5水玉米收購價2570-2600元/噸，漲10元/噸;廣東蛇口港15水散糧成交價2680-2700元/噸，漲20元/噸。北方港口玉米集港量偏低，以消耗庫存為主。南方港口玉米價格在期價反彈提振下小幅上漲。
【期權(quán)行情概要】
·標(biāo)的行情：農(nóng)產(chǎn)品玉米經(jīng)過前期一個多月以來的空頭持續(xù)大幅下跌，上周以來低位寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩，而后有所反彈回暖上升；豆粕超跌反彈回暖上升后維持一周多以來在21天均線和55天均線之間大幅震蕩；棕櫚油維持前期的空頭壓力線下的寬幅矩形區(qū)間弱勢震蕩；白糖多頭趨勢方向高位寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩，而后沿著多頭趨勢方向震蕩上行；棉花維持近兩個月以來的震蕩上行溫和上漲，前一周高位回落后，上周止跌反彈回升，延續(xù)偏多頭上漲趨勢。截止收盤，玉米(C2307)周漲幅0.95%報收于2574，豆粕(M2307)合約周跌幅1.04%報收于3531；棕櫚油(P2307)周跌幅1.43%報收于6766，白糖(SR307)周漲幅1.33%報收于7000，棉花(CF307)周漲幅2.97%報收于16050。
·日均成交量：上周農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日均成交量除了玉米期權(quán)、棕櫚油期權(quán)和菜籽粕期權(quán)大幅減少下降以外，其他農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日均成交量不同程度增加，白糖期權(quán)和棉花期權(quán)農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日均成交量增加幅度較大。其中玉米期權(quán)減少5.82萬張至19.25萬張；豆粕期權(quán)增加0.06萬張至29.99萬張；棕櫚油期權(quán)減少3.73萬張至13.29萬張；白糖期權(quán)增加1.55萬張至30.15萬張；棉花期權(quán)增加1.40萬張至19.74萬張。
·日均持倉量：上周農(nóng)產(chǎn)品棕櫚油期權(quán)日均持倉量小幅減少，而其他農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日均持倉量不同程度增加，其中豆粕期權(quán)、白糖期權(quán)和菜籽粕期權(quán)增加幅度較大。其中玉米期權(quán)增加2.65萬張至54.33萬張；豆粕期權(quán)增加6.60萬張至55.59萬張；棕櫚油期權(quán)減少0.81萬張至13.10萬張；白糖期權(quán)增加9.13萬張至69.97萬張；棉花期權(quán)增加1.66萬張至29.68萬張。
·隱含波動率：上周農(nóng)產(chǎn)品豆粕期權(quán)隱含波動率持續(xù)下降，白糖期權(quán)隱含波動率先升后降，而其他農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)隱含波動率則表現(xiàn)為窄幅波動有所下降。截止上周五收盤，玉米期權(quán)隱含波動率報收于15.57%，豆粕期權(quán)隱含波動率報收于18.42%，棕櫚油期權(quán)隱含波動率報收于18.54%，白糖期權(quán)隱含波動率報收于22.48%；棉花期權(quán)隱含波動率報收于20.06%。
·成交量PCR：期權(quán)的成交量PCR是站在期權(quán)的買方角度看待市場的表現(xiàn)，表示的是市場情緒指標(biāo)，一般認(rèn)為成交量PCR越大，投資者情緒越悲觀；成交量PCR越小，投資者情緒越樂觀。玉米期權(quán)成交量PCR報收于2.09，豆粕期權(quán)成交量PCR報收于1.20，棕櫚油期權(quán)成交量PCR報收于0.99，白糖期權(quán)成交量PCR報收于2.23；棉花期權(quán)成交量PCR窄幅波動報收于0.46。
·持倉量PCR：一般認(rèn)為期權(quán)的持倉量PCR為1.00時是多頭和空頭的分界線。玉米期權(quán)持倉量PCR持續(xù)下降后窄幅盤整報收于1.03，豆粕期權(quán)持倉量PCR持續(xù)小幅回升報收于1.12，棕櫚油期權(quán)持倉量PCR持續(xù)下降報收于0.61，白糖期權(quán)持倉量PCR持續(xù)上漲報收于3.26；棉花期權(quán)持倉量PCR快速下降后小幅波動報收于0.95。
【結(jié)論與操作建議】
?。?）棉花期權(quán)
棉花CF307維持近兩個月以來的震蕩上行溫和上漲，前一周高位回落后，上周止跌反彈回升，延續(xù)偏多頭上漲趨勢；棉花期權(quán)隱含波動率小幅波動逐漸下降，持倉量PCR逐漸反彈回暖。操作建議，構(gòu)建賣出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時間價值和方向性收益，若市場行情急速大跌，超過損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉離場，如CF2307：S_CF2307P15800，S_CF2307P16000和S_CF2307C16000，S_CF2307C16200。
?。?）白糖期權(quán)
白糖SR2307經(jīng)過前期一個多月的持續(xù)大幅上漲，維持一周多的高位寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩，而后止跌反彈回升沿著多頭趨勢方向震蕩上行；期權(quán)隱含波動率持續(xù)反彈上升，期權(quán)持倉量PCR維持較高位置報收3.00以上，表明市場行情整體偏多。操作建議，構(gòu)建看跌期權(quán)牛市價差組合策策略，獲取方向性收益，若市場行情快速下跌至低行權(quán)價，則逐漸平倉離場，如SR307：B_SR307P6800@10，B_SR307P6900@10和S_SR307P7200@10，S_SR307P7100@10。
?。?）棕櫚油期權(quán)
棕櫚油P2309維持前期的空頭壓力線下的寬幅矩形區(qū)間弱勢震蕩，市場行情表現(xiàn)為偏弱空頭；期權(quán)隱含波動率持續(xù)下降回落至較低位置，持倉量PCR持續(xù)下降報收于0.80以下。操作建議，構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時間價值收益和方向性收益，若市場行情快速大漲至損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉離場，如P2309：S_P2309-P6600@10，S_P2309-P-6700@10和S_P2309-C-6800@10，S_P2309-C-6900@10。
?。?）玉米期權(quán)
