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主要觀點(diǎn)
　　消息方面
　　從近期國(guó)內(nèi)微觀消費(fèi)的表觀情況來(lái)看，當(dāng)前隨著線下場(chǎng)景消費(fèi)的釋放，消費(fèi)需求恢復(fù)速度是快于居民購(gòu)買力的修復(fù)速度，預(yù)期的報(bào)復(fù)性消費(fèi)隨著五一長(zhǎng)假節(jié)點(diǎn)的往后推移料將不會(huì)兌現(xiàn)，目前來(lái)看，線下場(chǎng)景消費(fèi)的復(fù)蘇與居民購(gòu)買力的恢復(fù)較弱形成了一定的預(yù)期差，在此階段下，往后看，必選消費(fèi)以及平價(jià)消費(fèi)或?qū)⒄紦?jù)優(yōu)勢(shì)，中小盤或更加占優(yōu)?；久媲闆r，A股市場(chǎng)的盈利持續(xù)探底，國(guó)內(nèi)需求尚未完全恢復(fù)，疊加海外需求端持續(xù)走弱，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨的是恢復(fù)階段，從盈利層面來(lái)看，缺乏整體向上的動(dòng)能。估值層面，市場(chǎng)主觀能夠給予的估值尚不存在總量上的依托，即不存在總量的大規(guī)模刺激或全面降息的可能性，往后看，估值層面多用于配置性價(jià)比層面的探討，不能構(gòu)成主要投資邏輯。
　　期貨方面
　　期貨方面，上周IF、IH、IC、IM主力合約分別上漲-0.17%、-0.52%、0.27%和0.68%?？傮w來(lái)說(shuō)，大盤指數(shù)下探幅度更深。期現(xiàn)價(jià)差方面，上周IF期現(xiàn)價(jià)差從貼水0.36點(diǎn)走闊至貼水6.74點(diǎn)，IH期現(xiàn)價(jià)差從貼水10.79點(diǎn)走闊至貼水29.00點(diǎn)，IC期現(xiàn)價(jià)差從貼水9.45點(diǎn)收斂至貼水8.28點(diǎn)，IM期現(xiàn)價(jià)差從升水2.66點(diǎn)走闊至貼水11.72點(diǎn)。持倉(cāng)方面，從上周前5席位持倉(cāng)變化來(lái)看，IF凈持倉(cāng)增加了1059手、IH凈持倉(cāng)減少了1597手、IC凈持倉(cāng)增加了2217手、IM凈持倉(cāng)增加了1792手。展期方面，對(duì)于空頭持倉(cāng)而言，截至上周五IF、IH、IC和IM的最優(yōu)展期合約分別為12月合約、12月合約、6月合約、6月合約。IF、IH、IC和IM的最優(yōu)年化展期成本分別為1.13%、1.93%、2.56%和2.09%。
　　策略總結(jié)
　　總體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于修復(fù)階段，線下場(chǎng)景消費(fèi)的復(fù)蘇與居民購(gòu)買力的恢復(fù)較弱形成了一定的預(yù)期差，在此階段下，往后看，必選消費(fèi)以及平價(jià)消費(fèi)或?qū)⒄紦?jù)優(yōu)勢(shì)，中小盤或更加占優(yōu)，“中特估”或迎來(lái)市場(chǎng)青睞，操作層面上建議把握不同品種間的強(qiáng)弱關(guān)系進(jìn)行配置。