>> 愛建證券-海泰科(301022)點評報告：汽車注塑模具知名供應商有望穩(wěn)健增長-230522
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
大小： |
325KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
余前廣 |
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投資要點
海泰科系汽車注塑模具行業(yè)內(nèi)的知名供應商，長期聚焦注塑模具及塑料零部件的研發(fā)、設計、制造和銷售。公司連續(xù)九年獲評上汽通用的最佳或優(yōu)秀模具供應商、連續(xù)多年獲評一汽大眾的“A級模具供應商”、2016年起成為Faurecia的“全球戰(zhàn)略供應商”、連續(xù)多年獲評IAC的“年度優(yōu)秀供應商”和“最佳質量獎”，中國模具工業(yè)協(xié)會頒發(fā)的“中國大型精密注塑模具重點骨干企業(yè)”、“優(yōu)秀模具供應商”、“中國模具出口重點企業(yè)”等諸多榮譽獎項?，F(xiàn)結合公司2022年度報告、業(yè)績說明會（5月17日）、2023年一季報等有關公開信息，對公司經(jīng)營管理情況進行點評。
2022年新能源汽車模具業(yè)務板塊表現(xiàn)亮眼。2022年，國際局勢錯綜復雜，國內(nèi)疫情形勢嚴峻，宏觀因素的變化對汽車產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生了較大影響，行業(yè)競爭加劇，疊加物流不暢導致交貨延遲及部分項目延后，公司業(yè)績受到一定影響。2022年公司營業(yè)總收入5億元，凈利潤0.54億元，實現(xiàn)扣非凈利潤0.37億元，分別同比-15.53%/-9.88%/+17.27%。其中，新能源汽車注塑模具訂單額增長130%，實現(xiàn)收入0.43億元（同比+49.63%），占營業(yè)收入的8.76%（同比+3.82pct）；傳統(tǒng)燃油汽車模具板塊收入4.48億元（同比-19.70%）。加權平均凈資產(chǎn)收益率為6.20%（同比-3.78pct），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-964萬元（同比-115.97%）。毛利率方面，直銷毛利率為22.51%（同比+0.09pct）；注塑模具、塑料零部件毛利率分別為19.9%（同比-0.67pct）、32.68%（同比+2.28pct）；傳統(tǒng)燃油汽車模具板塊毛利率為22.29%（同比+0.36pct）；內(nèi)銷、外銷毛利率分別為19.57%（同比-3.14pct）、24.28%(同比+2.00pct)。
中期看，募投項目達產(chǎn)、新業(yè)務開發(fā)將為業(yè)績增長注入新動能。根據(jù)公司披露，公司計劃進行新業(yè)務開發(fā)（如輕量化模具研究、高端汽車大型復雜精密結構部件和功能部件的模具開發(fā)等）、專業(yè)技術人才引進、加快全球市場布局（在歐洲、北美洲等產(chǎn)業(yè)集中區(qū)設立分支公司）。首募項目“大型精密注塑模具數(shù)字化建設項目”預計2023年中達產(chǎn)，產(chǎn)能預計增長一倍，達產(chǎn)后平均毛利率為34.33%。2023年4月7日深交所審核通過公司發(fā)行可轉債申請，總額不超過3.97億元，用于年產(chǎn)15萬噸高分子新材料項目，預計本次募投項目達產(chǎn)后所產(chǎn)改性塑料外售和自用的比例分別為98.27%、1.73%。該募投項目屬于同一產(chǎn)業(yè)鏈的向上延伸，項目實施能夠更好地滿足下游客戶對“模塑一體化”、“一站式采購”的服務需求，提升公司盈利水平，增強公司差異化競爭的能力。
在“大行業(yè)、小企業(yè)”的競爭格局下，公司具備技術、客戶、產(chǎn)品、管理等領先優(yōu)勢，有望占據(jù)更高份額、實現(xiàn)穩(wěn)健成長。我國模具工業(yè)在近二十年中得到了飛速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)規(guī)模躍居全球第一，但由于起步較晚，整體競爭力偏低，產(chǎn)品以中低端為主，行業(yè)呈現(xiàn)“大行業(yè)、小企業(yè)”的格局特征。在中高端產(chǎn)品市場，以全國大型精密注塑模具骨干企業(yè)為主要代表的行業(yè)領先企業(yè)能夠完全參與全球市場競爭，在不同領域形成自己的競爭優(yōu)勢。當前，注塑模具在汽車模具中占比不足40%，大幅低于國外的60%，預示著注塑模具在汽車行業(yè)中的應用仍有較大提升空間。海泰科自主研發(fā)并掌握了汽車內(nèi)外飾各類注塑成型模具的核心技術，擁有多項自主知識產(chǎn)權（其中：麻纖維及其表皮復合模具技術處于國內(nèi)領先水平，汽車模具智能化設計技術處于國內(nèi)先進水平）。2022年，公司研發(fā)投入2,058.09萬元，占營業(yè)收入的4.11%；研發(fā)技術人員團隊94人，占公司員工總數(shù)的13.66%。截至2022年末，公司已獲得3項發(fā)明專利和47項實用新型專利，在雙色注塑成型、低壓注塑成型和嵌件注塑成型技術，以及模具熱流道應用技術、高速多腔模具應用技術等領域取得了較大突破。海泰科憑借較強的研發(fā)實力、領先的技術水平、嚴格的質量管控和良好的服務，經(jīng)過十多年的穩(wěn)健經(jīng)營和快速發(fā)展，目前已經(jīng)形成并擁有數(shù)量龐大的穩(wěn)定、優(yōu)質客戶群體。海泰科是國際知名汽車內(nèi)外飾件企業(yè)的模具供應商，如佛吉亞（Faurecia）、薩瑪（SMG）、埃馳（IAC）、安通林（Grupo Antolin）、延鋒（Yanfeng）、彼歐（Plastic Omnium）、麥格納（Magna）、安道拓（Adient）等，主要產(chǎn)品已廣泛應用于通用、大眾、奧迪、保時捷、雷諾、福特、奔馳、寶馬、捷豹路虎、沃爾沃等國際知名品牌，上汽通用、一汽大眾、一汽奧迪等合資品牌，長城汽車、長安汽車、吉利汽車、奇瑞汽車等國內(nèi)主流自主品牌，以及理想、小鵬、前途、蔚來、Rivian、高合、比亞迪、吉利、問界等新能源車品牌的生產(chǎn)。依托強大的客戶資源網(wǎng)絡，公司在汽車模具行業(yè)樹立了良好的品牌形象，享有較高的市場知名度和行業(yè)影響力，目前公司境外銷售規(guī)模約占到公司總銷售額的一半，具備了較強地參與全球注塑模具市場競爭的能力。公司采用“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式、直銷的銷售模式，已發(fā)展成為“一站式交付”規(guī)模生產(chǎn)企業(yè)。公司在法國、北美、德國、意大利、西班牙、墨西哥、土耳其、巴西等地發(fā)展了穩(wěn)定的售后服務合作伙伴。為滿足整車廠對零部件產(chǎn)品安全性、可靠性、綠
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