>> 國投安信期貨-黑金一線：廢鋼需求較差，貿(mào)易企業(yè)主動(dòng)降庫-230519
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李嘯塵 |
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1、需求端較為乏力
本次調(diào)研工貿(mào)基地反映，“鋼廠廢鋼采購量同比往年有較大降幅”。從黑色壓延產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，利潤分配呈現(xiàn)出階梯式下行，即，上游至下游，利潤率由高到低分布。年初至今鋼廠利潤水平一般，對(duì)于原材料采購價(jià)格敏感度較高，隨著表需旺季增長不及預(yù)期，鋼廠供應(yīng)并未下降太多。在此矛盾背景下，鋼材價(jià)格自3月份中旬以來逐漸下行，負(fù)反饋也傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈上游，這種情況目前為止并未得到改善。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國前四個(gè)月粗鋼產(chǎn)量為3.54億噸，累計(jì)同比抬升4.88%。
粗鋼產(chǎn)量不可謂不高，不過鋼廠廢鋼日均消耗總量目前已經(jīng)處于近四年同期最低水平，從長短流程產(chǎn)能利用率的角度來看，我們發(fā)現(xiàn)短流程鋼廠產(chǎn)能利用率從年初至今下降更快，我們推斷短流程鋼廠的減產(chǎn)是造成廢鋼需求下降的主要原因
從經(jīng)驗(yàn)角度判斷，鋼廠在利潤較低的前提下，對(duì)于原材料采購的策略調(diào)整首先是對(duì)價(jià)格的壓制，其次是降低庫存水平，再次是降低自身產(chǎn)量。從生產(chǎn)的角度來看，長流程煉鋼流程中，鐵礦和廢鋼作為鐵元素的供應(yīng)來源具有一定程度的替代關(guān)系，那么對(duì)比二者的價(jià)格會(huì)有相對(duì)的優(yōu)劣勢(shì)。對(duì)比重廢價(jià)格和鐵水成本，廢鋼價(jià)格前期有些相對(duì)優(yōu)勢(shì)，不過目前廢鋼價(jià)格略微高于鐵水成本，從價(jià)格角度來看，廢鋼的優(yōu)勢(shì)愈發(fā)不明顯了。但是從這個(gè)角度來看，矛盾也并不是特別突出。
據(jù)了解，鋼廠在煉鋼利潤低于200元/噸的時(shí)候，優(yōu)先考慮消耗鐵礦石庫存為主，也就是說會(huì)降低對(duì)廢鋼的使用量。對(duì)于鋼廠來說調(diào)整高爐或轉(zhuǎn)爐添加廢鋼的比例是相對(duì)便捷的事情，如果行情很好，鋼廠盈利水平較高，廢鋼添加量可以達(dá)到35%以上；如果行情較差，鋼廠對(duì)于廢鋼添加比例的控制將在低位運(yùn)行。從這個(gè)角度來看，廢鋼對(duì)于鋼廠添加比例的靈活性或是導(dǎo)致添加量同比下行的原因之一。
從庫存方面也可以很明顯的看出，由于鋼廠利潤下行，在3月份中旬以后鋼廠廢鋼庫存持續(xù)下行，雖然目前同比2022年物流運(yùn)輸效率受限時(shí)增加78%以上，不過對(duì)比2021年同期水平仍下降46%以上。由于鋼廠庫存水平不高，所以市場對(duì)鋼廠補(bǔ)庫有一定期待，近期鋼廠利潤水平稍微好轉(zhuǎn)，不過這個(gè)現(xiàn)象主要是由原材料讓利加上鋼廠自身減產(chǎn)導(dǎo)致的，所以我們判斷鋼廠補(bǔ)庫意愿仍然低迷。
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